建議徹底改變政策並開始「印鈔票」

雷契特建議美聯儲放棄利率目標制，採取通貨膨脹目標制。

雷契特指，美聯儲中間目標應該是擴大和重組其資產負債表，也就是印鈔票，以實現2%的通脹目標。

隨著美聯儲自2008年金融危機以來首次減息，以及近期美國國債收益率曲線倒掛，許多金融機構和學者都在討論美國面臨經濟衰退的風險。近日，日本瑞穗銀行首席美國經濟學家雷契特（Steven Ricchiuto）致信給美聯儲主席鮑威爾，建議其放棄利率目標制，採取通貨膨脹目標制，並採用資產負債表作為政策決策的中期目標。他認為，美聯儲應讓市場來決定短期利率而不是依靠政策。

雷契特指，當前美聯儲面臨的困境跟上世紀美國70年代相似，美國經濟陷入緊縮，收支失衡，美聯儲調控能力愈來愈有限。他認為，解決當前通貨緊縮導致利率螺旋式下跌困境的關鍵在於增加美聯儲的資產負債表，也就是印鈔票。這有助於美國避免重蹈歐洲和日本的覆轍——長期的負利率困境。

美聯儲政策需要轉變有諸多原因。紐西蘭央行近日宣布減息50個基點後引發全球股市大跌。美聯儲去年12月加息後意外出現的曲線趨平，以及今年減息後股市的拋售，也應該可以明顯看出，現在的政策並沒有奏效。本質上，政策制定者已經失去了對局面的控制。

雷契特建議美聯儲將政策目標轉至通脹率2%或以上，這會令到短期利率迅速下降，並使曲線趨陡，從而緩解市場對經濟衰退或持續通縮環境風險的擔憂。而美聯儲新的中間目標應該是擴大和重組其資產負債表，以實現2%的通脹目標。初始的資產負債表目標應設定在2015年的4.5萬億美元峰值。為支持這一轉變並提高通脹預期，他還建議逆轉「扭轉操作」（Operation Twist），取消對超額準備金支付利息。隨著聯邦基金利率與政策完全脫鉤，並允許市場決定其水平，採用大量資產負債表來控制基金利率將無必要。

總之，雷契特認為，如果美國經濟想要避免歐洲和日本遭遇的通縮陷阱，這些根本性的變革是必要的。

（編輯：李袁木）