瑞幸的教訓 投資三不買
14/04/2020
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瑞幸的教訓 投資三不買
瑞幸的教訓 投資三不買

會計界有一個故事,某會計師行請人,面試問題是1+1等於幾,有應徵者答是2,沒被錄用,有答3,結果也是一樣,到最後獲聘用的那位,你估他的回應是甚麼?答案只係六個字:「咁你想係幾多?」

說穿了就係「做數」,確實,透過許多會計或財務上的方法,可讓一家公司的帳目看來十分亮麗。特別提這個故事,係因為「中國星巴克」的瑞幸咖啡,曾經教無數國人驕儌,但近日自爆,原來故事背後竟是弄虛作假,偽造帳目,事件戳破,大傷國人之心。

還不止此,幾天後「中國Netflix」的愛奇藝也被沽空機構質疑跨大逾百億營收。指責暫時未能證實,但這幾年少說也有數十間民企被沽空機構狙擊,當中有真有假,部份是沽空機構惡意攻擊圖利,但作為投資者,真的不能不防。

過去有基金公司說,投資中國企業,要不你就別買,那就錯過中國飛躍猛進的經濟大潮;否則你要做一點心理調整,我們總不能清楚企業內部每個細節,只好預計,有一兩成水分是合理,若有五成你就自求多福,當碰到八成做假,只好認命,大嘆倒霉。

經過多年,今天中國好的企業多的是,但也不得多加注意,朋友是管理數十億資產的基金經理,常掛在口邊的是:「寧可錯過,也別買錯」,他個人有三不買原則,可讓大家借鍳參考。

一不買毛利率超高的企業。簡單講就是碰見某公司的利潤超高,就要提防,特別是教行業內高出許多的,更不能掉以輕心,為甚麼只此一家做得那麼超卓?幾年前有家香港上市賣減肥品的民企,毛利率竟超過九成,你奇怪,對方宣稱產品經過超級科研,咁高質素,成本為何可以咁低?

深入了解,原來大部份的開支,全用於聘用知名藝人作代言人,你就清楚,銷量能有咁高,全是宣傳使然。至於產品質量,用過的人也說:「似乎是吃了瀉藥。」產品不濟,最終股價也是一沉不起。

二不買上市只有兩三年歷史的公司。股神畢菲特一再強調,盡量不買IPO公司,畢竟那些公司未經過時間考驗。道理好簡單,就是擔心短歷史的公司即使做得好,你不知是運氣好還是時勢使然,又或靠將帳目左拼右搭,做一個好的業績上市。

三不買那些所謂有商業奇才的公司,特別是忽然在媒體冒起的才俊,因為那些人大多是借媒體去吹捧揚名之輩。說實在,大多營商人士都要經歷許多風浪,許多磨練,才有今天成就,那有咁多商業天才。馬雲說:「別聽別人瞎說創業時有多牛氣,其實每個人走的都是臭棋。」

當然,中國也有騰訊,有阿里巴巴,你那麼小心眼,就錯過十倍回報的好公司。但想想,我們沒有畢菲特超乎常人的選股能力,也沒有索羅斯敏銳的市場觸覺,要在云云企業中選中未來股王,還是留給風險基金去做吧。

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