澳優獲大行睇好 上望14.5元

內地乳業龍頭股伊利股份（600887.SH），繼今年完成收購並私有化前香港上市公司中地乳業之後，再次出手，宣布斥資53.4億元，收購內地嬰兒配方奶粉生產商澳優（1717）現時主要股東持有的舊股，同時斥資9.05億元認購澳優新股，交易完成後將持有擴大後已發行股本34.33%，成為單一大股東，兩項股份交易涉資逾62億元。不過，伊利明言，將繼續支持澳優獨立營運，並維持其在港上市地位。澳優10月12日起停牌，至昨日復牌，收升6.7%，突破100天線，報9.45元。有大行指，是次合作屬強強聯手，有助澳優擴大在內地銷售，亦可強化其母嬰用品店渠道產品組合，目標價上望14.5元。（文：產經組）

有業內人士認為，奶粉市場集中度將進一步提升，未來奶粉行業將進入全方位競爭。（互聯網圖片）

伊利股份宣布，旗下子公司金港控股與澳優乳業多名股東簽署購股協議，伊利一方以總代價53.4億元，購買5.3億股澳優股份，相當於每股代價10.06元和涉及澳優已發行股本的30.89%。是次全面要約的收購價格為10.06元，較澳優停牌前的股價8.85元，溢價13.7%，最多涉資達78.97億元。

完成後，伊利股份將按每股10.06元提出強制性有條件現金要約，但無意將澳優私有化。

伊利有意維持澳優上市地位

伊利表示，為強化公司在嬰幼兒配方奶粉及營養食品細分領域的市場競爭力，同時通過雙方在供應鏈、研發、大健康領域、渠道等方面帶來良好的協同效應，能夠更好地抓住行業發展契機，實現更好的發展。伊利表示，有意維持澳優的上市地位。

澳優方面則公布，伊利股份透過向澳優主要股東收購現有股份，以及認購澳優9,000萬股新股，成為澳優控股股東；完成後，伊利股份將持有澳優擴大後已發行股本34.33%，兩交易涉資逾62億元。

澳優將擴大提供生產設施資金

澳優則指出，是次交易引入佔據重要市場地位的新股東，新股東與公司未來將可從業務合作中受益。向新股東售新股的所得款項9.05億元，當中30%將用作擴大上游生產設施提供部分資金，包括去年初宣布將投資1.4億歐羅於荷蘭興建新嬰幼兒配方基粉設施；30%款項將預留作未來收購營養相關業務，公司正考慮收購一家從事營養品及功能食品行業公司的股權。所得款項中另有20%及10%，分別用來提升在中國的加工及物流能力，特別是建造第三家工廠，以及品牌建設相關活動等；10%屬一般營運資金。

澳優是內地第五大嬰幼兒配方奶粉企業，市佔率超過6%。據澳優截至今年6月底止中期業績顯示，集團毛利率達50%。而伊利可謂內地乳業股龍頭，品牌和渠道具有優勢。今年上半年，伊利液體乳業務收入按年增長跑贏同業，達19.65%。

林家亨看好澳優及市盈率前景

國農證券董事總經理林家亨認為，是次合作屬強強聯手，看好澳優及市盈率前景，並指出，兩大乳業公司合作有助體現澳優每股資產淨值。

林家亨表示，澳優由5月高位12.83元回落至停牌前當日低位8.23元，跌幅近36%，目前市盈率不足13倍，反映現水平仍然吸引。

乳業股頻頻併購增市佔率

乳業股不時出現併購增加市佔率。蒙牛（2319）先後入主現代牧業（1117）、中國聖牧（1432），中國飛鶴（6186）則入主原生態牧業（1431）。事實上，伊利近年加速併購多家內地外乳製品生產相關企業，於2018年收購泰國最大雪糕品牌Chomthana，於2019年收購新西蘭第二大乳業合作社Westland，去年則收購中地乳業並私有化。

林家亨則提醒，投資者選股除了考慮市佔率外，亦應留意市盈率。在香港上市的乳業股中，澳優的市盈率不算高。另外，澳優主打的嬰幼兒配方奶粉具有剛性需求，業務穩健，料澳優將來或能受惠伊利在全球供應鏈不斷完善。

大和指有重大協同效應

大和指，相較伊利，澳優更易獲得海外優質原材料以生產嬰兒配方奶，特別是羊奶板塊。考慮澳優在內地羊奶市佔踞首，料澳優在高端嬰兒配方奶板塊市佔比較伊利大。

報告稱，伊利在農村及偏遠城市有廣泛銷售網絡，特別是超級市場渠道，有助澳優擴大在內地銷售。澳優亦可強化母嬰用品店渠道（估算貢獻去年嬰兒配方奶收入逾90%）產品組合。伊利亦表態有意維持澳優管理層作業務發展。大和重申予澳優「買入」評級，目標價14.5元，相當於今明兩年平均預測市盈率15倍。

伊利將繼續支持澳優獨立營運，並維持該企在港上市地位。（互聯網圖片）

伊利股份將按每股10.06元提出強制性有條件現金要約，但無意將澳優私有化。（互聯網圖片）