網上醫藥監管新規出台

阿里健康升幅一次蒸發
23/06/2022
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阿里健康升幅一次蒸發
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阿里健康升幅一次蒸發
阿里健康升幅一次蒸發

阿里健康現時從事的「自營+平台」模式,未來或將只能兩者選其一。 (網絡圖片)

內局藥監局的監管新規一出,網上醫藥股隨即急挫。 (網絡圖片)

港股昨日市況又再急轉,恒指收報21,008點,跌2.6%,基本蒸發了過去三個交易日的升幅;除吉利(0175)、蒙牛(2319)及長實(1113)報升0.8至4.1%以外,其餘藍籌全線報跌。跌幅最大的為日前升勢最強的阿里健康(0241),收報4.79港元,大跌13.8%,一口氣蒸發過去幾日升幅。內地藥監局擬修訂法規,禁止第三方平台直接參與藥物網上銷售,市場對相關消息顯然看淡,因此近期對該板塊的樂觀預期亦煙銷雲散。

據內媒《21世紀經濟報道》指出,國家藥監局發布的《藥品管理法實施條例(修訂草案)》公開諮詢已截止,當中明確規定,第三方平台不能直接參與藥物網上銷售,藥監局對於醫藥電商平台在自營和第三方業務的界限,將進一步予以明確。

雖相關法規的實行細則仍未完全出台,但市場對於之前包括互聯網板塊監管,以及醫藥板塊帶量採購等政策的陰影尤深,故消息一出即時拖累相關股份急跌,除阿里健康外,京東健康(6618)及平安好醫生(1833)亦分別急跌14.8%及5.9%。

自營與平台業務或只能二選一  

有市場人士解讀,相關法規出台,即意味著如阿里健康等醫藥平台,未來的業務模式或只能選擇是以自營為主,包括由平台聘請醫生網上診症,再以直屬的藥劑師配藥等,不能只作為醫院或藥物供應商的網上平台;或選擇僅作為第三方平台,包括只作為一個醫藥網上銷售及配送的中介商,而不能另外再從事自營醫藥業務。

以阿里健康及京東健康為例,目前兩者均採取「自營+平台」的商業模式,據去年財報顯示,阿里健康的自營業務收入佔比為87%,相對平台業務佔比僅為9.7%,而京東健康的自營及平台收入佔比亦分別為85%及15%,明顯兩家公司均偏向於自營業務為主。對此有分析認為,兩大網上醫藥巨頭最終有較大機會選擇僅從事自營業務,而平台業務則可能退出或分拆出來。

滙豐料阿里健康可提前扭虧為盈

滙豐報告指出,阿里健康去年下半年盈利遠勝預期,受惠自營業務增長穩健,但面對疫情影響,宏觀經濟放緩及來自母公司的引流放緩,該行料收入增長將放緩,特別是第三方平台業務較受影響。該行考慮到潛在監管影響,將2023至2025財年的的營收預測下調至9%至15%,但由於營銷成本降低及投資策略轉向保守,上調同期盈利預測至每股0.01元至0.04元人民幣,預期扭虧時間表將由2025年提前至2023年。滙豐表示,透過增強供應鏈及與製藥公司加深合作,將有利提升自營業務毛利率,維持評級「買入」,但目標價下調至5.5港元。

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