通脹拖累毛利率受壓

麥格理下調康師傅統一盈測
08/07/2022
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麥格理下調康師傅統一盈測

環球通脹壓力繼續困擾不少行業,食品股尤其受到原材料及包裝費用上升的影響。麥格理發表報告表示,康師傅(0322)受累成本通脹,特別是橄欖油,認為橄欖油價格是公司盈利表現的最大不確定性。上半年每噸橄欖油均價,按年升約60%至1.3萬元人民幣,麵粉價格亦錄雙位數升幅。該行不認為公司方便麵價提價足以抵銷成本通脹,料方便麵毛利率將面對顯著壓力;但該行亦留意到,橄欖油價格有回落跡像,自高位回落約40%,但每噸價格仍高於去年下半年水平。該行預期,康師傅上半年業績將令人失望,料收入升6%,惟純利按年跌42.6%,考慮到毛利率下調及經營去槓桿,分別降今明兩年盈測10.1%及12.6%,並預期今年將不會派中期特別息。維持「跑贏大市」評級,下調目標價至15.8港元。

統一(0220)方面,麥格理預期,與行業情況一致,將持續面對原材料成本壓力,雖公司今年第二季的基數較低,但預測公司純利將由首季的按年跌12.8%,進一步擴大至第二季的跌19.7%。對於上半年,估計公司收入增長8%,相信全年可實現高單位數的收入增長指引。該行同樣基於毛利率及經營去槓桿的預期,下調統一今明兩年盈測7.8%及8.5%,但預期今年將保持120%的派息率。重申「跑贏大市」評級,下調目標價至9港元。

康師傅收報14.1港元,升0.6%;統一收報6.98港元,升0.3%。

原材料通脹壓力持續,大行料康師傅及統一未必能完全透過加價抵銷。 (網絡圖片)

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