美債多頭受挫債價回落

美國10月消費物價升幅高於預期，聯儲局官員接連釋出進一步加息訊號，令近期流入國債的避險資金受壓。11月10日兩年期美債孳息率升近18.9基點至4.736%，創19個月最大單日升幅，10年期孳息率盤中重返5%以上。市場重新評估12 月加息幅度，早前增持國債或回補空倉的投資者，面對債價回落。

美國通脹高於預期，推升加息押注及國債孳息率。 （網絡圖片）

據《 經濟日報 》引述外電報道，市場此前因AI交易前景轉弱、科技股調整而增加國債配置。美銀策略師在11月8日報告指出，過去一周資產管理業者持續建立不同年期國債期貨多頭部位，同時回補長期國債空倉。投資者降低看淡債市的程度後，最新通脹及政策訊號令交易方向迅速逆轉。

美國勞工統計局11月10日公佈，10月消費物價指數按月升0.4%，低於9月的0.6%，但仍高於市場預期；扣除食品及能源的核心指數升0.3%。住房價格上升0.3%，貢獻整體單月升幅逾三成；食品升0.5%，能源升0.7%，顯示價格壓力仍分布於多個類別。

食品分項中，在家用餐價格升0.4%，外出用餐升0.5%。能源升幅雖較9月的5.2%放緩，整體物價仍未降至讓聯儲局放心的水平。此前就業數據亦顯示勞動市場維持韌性，交易員因此把焦點轉向政策是否需要更快收緊，而非只等待避險資金繼續推高債價。

聯儲局理事沃勒11月10日在倫敦演說時表示，美國經濟增長強勁，就業接近長期水平，但通脹仍過高，進一步收緊貨幣政策宜早不宜遲。他說，若10月通脹按預期改善，傾向支持加息25基點；若核心物價按月仍升約0.3%或更高，可能需要更有力的行動。

一次加息 50基點

核心數據其後恰為0.3%，令一次加息50基點的可能性進入市場定價。據外電，交易員已充分反映12月加息25基點的預期，50基點的機率約為10%至15%。達拉斯聯儲銀行行長洛根亦發表偏向收緊政策的言論，進一步增加市場對加息延續的預期。

短期國債對政策利率預期較敏感，兩年期孳息率的急升尤其明顯。10年期孳息率亦向5%關口靠近，反映較長期融資成本重新面對上行壓力。不同報價時點的收市數字略有差異，但均顯示當天短期及長期國債遭遇拋售，價格與孳息率反向變動。

天利投資經理艾侯賽尼表示，交易員愈來愈預期聯儲局會在明年3月會議前提早收緊政策，兩年期孳息率仍可能回到9月底接近5%的水平。DWS 美洲固定收益主管George Catrambone則指出，通脹沒有明確朝聯儲局目標靠攏，市場正在反映12 月較大幅加息的尾部風險。

持倉調查顯示，投資者的方向信心亦有變化。摩根大通11月10日公佈的美債調查指出，截至9 日一周，中立部位比例增加九個百分點，升至約12 周最高；多頭及空頭比例分別下降五個及四個百分點，均降至同期最低。這項調查截至通脹數據前一天，與其後的急速價格變動分屬不同時點。

美國債市11月11日因退伍軍人節休市，股票市場則照常交易。投資者在前一天重新調整加息預期後，須等待國債市場恢復交易，才可進一步觀察現券價格及持倉變化。聯儲局12月實際政策仍未決定，官員目前的訊號及利率期貨機率，反映的是對後續數據和會議的預期。