港銀股跟隨進入加息周期

淨息差擴闊預期帶動股價走高
26/09/2022
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淨息差擴闊預期帶動股價走高
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淨息差擴闊預期帶動股價走高

港銀開始跟隨美國加息,大行預期淨息差將逐步回升至高位水平。 (RTHK 圖片)

聯儲局議息結果主導上星期環球市況,港股緊隨美股在聯儲局宣布再加四分之三厘後持續走弱,恒指收報17,933點,全周累跌4.4%。加息效應基本拖累所有板塊向下,但唯獨港銀股表現向好,港銀上星期終於開始跟隨加息,上調最優惠利率(P),市場預期港銀淨息差(NIM)在隨後陸續上調利率後能進一步擴闊,從而最終帶動銀行盈利回升。中銀香港(2388)及恒生(0011)收升3.8%及2.5%;滙控(0005)無升跌;渣打(2888)則跌1.1%。

聯儲局9月再加息75點子後,港銀亦開始上調指標利率,龍頭滙豐率先宣布將P率上調12.5點子至5.125厘,亦將港元儲蓄利率相若上調12.4點子。隨後恒生、中銀香港及渣打等,亦相繼緊隨宣布加息12.5點子。

港銀是次上調P率的時間點,約滯後美國加息周期兩季,並未超出以往經驗範圍;但由於是次美國加息步伐急速,令港美息差較以往加息初期都來得大。

拆息壓力下 是次加P 幅度仍小於預期

花旗於報告中指出,港銀大部分按揭貸款利率已達封頂位,P率上調12.5點子後,新近按息封頂位升至2.875厘。由於與P率掛鈎的存款佔比多於按揭貨款,預計若港銀的港元儲蓄存款利率加幅與P率一致,則P率每上調25點子,將導致恒生的淨息差收縮3至4個點子,中銀香港淨息差收縮1個點子。該行表示,考慮到一個月HIBOR(香港銀行同業拆息)已達至2.6厘水平,12個月亦升至4.2厘,故是次P率加幅小於預期,料未來加幅將取決於融資成本和宏觀環境;若港銀融資成本大增,預計連同是次12.5點子加幅,P率總計將提高1.5厘。

花旗預計,港銀淨息差第三季仍將大幅擴張,主要由於一個月HIBOR的增長所致;預測中銀香港第三季基本淨息差按季升20點子至1.39厘,而恒生下半年淨息差預計較上半年升48 點子至2厘。

高盛料淨息差或回升至前高位水平

另外,高盛亦發報告表示,港銀受惠HIBOR上升較預期快,將使銀行淨息差於下半年快速擴張;一個月HIBOR按季上升120點子,而該行估計聯儲局將再加息150點子,由於HIBOR仍落後LIBOR(倫敦銀行同業拆息)約50點子,因此今年第三及第四季HIBOR估計將有130至190點子的上升空間,明年亦料將進一步上升。

高盛提到,受進一步利率上調相關利好滯後的刺激,預計較大型的港銀如中銀香港及恒行將於2021至24年有約60點子的淨息差擴闊,令淨息差回升至接近2019年前的高位,同時令銀行於今明兩年有創紀錄的盈利增長,認為港銀的淨息差擴張因素,目前並未在股價上反映。

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