惟增長仍須靠自研創新藥物

復星醫藥藉著代理復必泰疫苗，知名度獲得大大提高。（官網圖片）

雖然內地居民外遊接種的需求不少，但預計對復星醫藥的貢獻仍然有限。（RTHK圖片）

受惠內地防疫全面鬆綁的消息刺激，港股假後復市表現隨即造好，恒指收報19,898點，升1.6%。內地對近三年的防疫限制接近全面開放，居民在自由出行的同時，亦擔心感染風險上升，而這大大刺激了對強效mRNA疫苗的需求，復星醫藥（2196）借此機會開通內地赴港接種復必泰疫苗登記。雖復必泰令復星醫藥的知名度大大提高，但有分析指出，公司旗下自研藥物才是未來更為重要的增長來源。復星醫藥收報25.2港元，跌1%。

復星醫藥旗下復星健康宣布，線上平台開通赴港接種復必泰疫苗登記，內地用戶可於該平台進行復必泰二價疫苗接種意向登記，預約成功後，可在中港兩地通關後，前往香港自費接種復必泰二價疫苗。

雖然內地居民對mRNA疫苗的需求殷切，但會赴港澳接種復必泰疫苗的人數，估計仍僅佔內地龐大人口基數的一小部分；相對於全面在內地引進復必泰疫苗，外遊接種對復星醫藥的貢獻明顯有限。

內地全面引進復必泰 仍未有下文

此前市場多前傳出，內地有望全面引進復必泰疫苗，惟有關消息至今仍未獲得確認，而稍有進展的消息，僅為復星醫藥聯合BioNTech（BNTX.US），將首批提供予在華德藉人員使用的復必泰疫苗運抵北京，惟劑量僅1.15萬劑，明顯不屬大規模引入的劑量。

隨著內地防疫措施放寬，感染人數料將急升，但與此同時，染疫康復後的內地居民，因已獲得自然免疫的關係，對mRNA疫苗的需求亦將有所下降。而有分析認為，即使內地最終引進復必泰疫苗，接種對象或亦僅限於高危群眾，因此規模可能遠較預期來得更少。

復星醫藥增長點 更在於自研創新藥

中金報告表示，復星醫藥在內地新冠疫苗相關預期的影響已基本出清，未來公司業務的創新及國際化，將是推進業績和市值增長的主要動力。該行指出，在歷經多輪集採後，復星醫藥業務存量壓力逐漸出清，生物類藥正處於銷售增長期，料集採影響將在一至兩年後出現，結合醫生使用習慣和產能限制，預計將比原來預期溫和。新產品方面，預計自研的小分子創新藥，將有望在未來一至三年陸續迎來關鍵臨床進展，約2024年左右迎來密集上市期。同時，公司憑借強大銷售能力，開展合同銷售（CSO）業務，旗下聯營公司復星凱特將領跑內地細胞治療市場，並收購搭建疫苗平台，預計未來均有望提供新的增長動力。

該行予復星醫藥「跑贏行業」評級，目標價30.5港元，對應2023年市盈率16倍。