李寧疫情下純利維持正增長

惟績後股價卻急挫一成
20/03/2023
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李寧在疫情之下純利仍維持輕微增長,但市場對結果似乎並未完全滿意。(網絡圖片)

李寧管理層強調庫存急升為疫情引起的物流問題,並非產品滯銷所致。 (網絡圖片)

市場上星期焦點圍繞環球銀行業危機,港股連翻上落但最終仍輕微走高,恒指收報19,518點,全周累升1%。主力國產運動品牌李寧(2331)公布去年業績,雖在疫情之下收入及純利仍能維持正增長,但毛利率下滑及庫存升高為市場帶來憂慮,拖累其績後股價急挫。而管理層表示對今年前景審慎樂觀,大行則較關注疫後的銷售表現。李寧收報57.7港元,跌9.9%,為最差表現藍籌。

李寧公布截至去年底止全年業績,收入按年升14.3%至258.03億元(人民幣,下同);純利按年升1.3%至40.64億元。

期內,毛利率下降4.6個百分點至48.4%,主要由於疫情期間加大了折扣力度,以及原材料及人力等成本上漲影響;純利率為15.7%,相對上年同期為17.8%。期末存貨按年上升37%,存貨周轉天數亦增加4 天至58 天。

按產品劃分,鞋類收入按年增長41.8%至134.79億元;服裝收入下跌9.4%至107.09億元;器材及配件收入則增長30.1%至16.16憶元。

管理層稱庫存水平高為受物流影響

集團管理層在業績會上表示,受疫情影響,去年毛利率較低,期望今年改善能達目標;此外,亦指去年庫存水平良好,其風險屬健康可控,強調庫存水平高並不代表滯銷,主要是由於疫情所產生的物流問題,令商店要提前增加入貨量所致。對於集團疫後表現,管理層認為,運動已成為生活必需品,利好運動品牌銷售,但強調不考慮走向多品牌策略,會專注做好單一品牌。

對於今年前景,管理層表示審慎樂觀,並指隨著客流回暖,目前銷量已按月改善,惟線上銷量未回到疫前水平。至於今年全年目標,收入為增長達10%至20%,純利率則維持在10%至20%中段的水平。

業績遜市場預期 但大行維持正面看法

花旗報告表示,李寧去年純利增長符合該行預期,惟遜於市場預期;該行指出,儘管整個行業面對營運挑戰,而且去年下半年利潤增長以半年計算有所減弱,但集團去年經營現金流保持穩健在39.14億元,按年跌40%,而截至去年底淨現金為190億元,按年基本持平。予「買入」評級,目標價90.6 港元。

高盛報告則表示,李寧去年下半年純利按年跌8%至18.76億元,符合預期。政策補助及利息收入增加,被較低的毛利率及較高的營運支出所抵銷,投資者或憂慮集團的渠道組合,將導致毛利率走弱、更大的折扣壓力、以及較高的庫存水平;但正面因素亦包括,功能性產品銷售帶動增長,表明集團在強化業績方面所做的努力,以及不受成本削減影響,廣告促銷支出在下半年仍按年增長26%。

該行亦表示,將重點關注今年季度銷售趨勢、達至正常折扣及庫存水平的預期、以及市場消費力及競爭格局等不確定因素。維持該股在「確信買入」名單,目標價88港元。

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