連翻操作市場仍在解讀

李寧在突然收購香港物業後再推出回購，相關消息令股價上下波動。（網絡圖片）

李寧近日兩項行動合共斥資52億港元，管理層強調公司財務資源足以應付。（RTHK圖片）

市場預期美國加息周期見頂，明年首季或開始減息，港股表現靠穩，收報16,374點，升1.1%。李寧（2331）近日股價大幅波動，事因公司日前突然宣布以22億港元收購香港物業，令市場憂慮其資本配置效率，亦導致該股急跌一成；而事隔一日之後，李寧昨日再宣布30億港元的回購計劃，以提振市場對公司回報股東的信心。大行認為李寧具有足夠資金應付兩項支出，並認為股價會有反彈。李寧收報19.1港元，升4.4%。

李寧於星期一宣布，將斥資22.08億港元向恒地（0012）收購位於北角的商業大廈「港匯東」。公司指，相關物業的部分樓面將作為香港總部，以展示對香港業務的信心，以及落實國際業務發展的計劃。

李寧於星期二再宣布，將於未來六個月內，斥資30億港元資金進行回購。公司表示，對業務前景充滿信心，並認為現行股價低於實際價值，亦指現有財務資源足以應付回購計劃，不會對營運及現金流狀況造成不利影響。

收購北角物業一度拖累股價

高盛報告表示，李寧收購北角物業的消息對日前股價造成拖累，該行認為主要由於投資者對公司資本配置存有憂慮，並關注未來股東回報的情況。

高盛指出，是次所收購的物業去年收入錄得淨虧損8,000萬元，該筆虧損相當於李寧去年純利的2%；而收購作價則相當於公司上半財年淨現金淨額的11%。該行認為，從22億港元的收購價來看，低於物業本身的資產淨價27億港元，以及獨立估值的25億港元。另外，管理層仍強調提高股東回報，而且資產負債表狀況穩健。予「買入」評級，目標價38港元。

大行認為李寧財務上足以應付

大摩則表示，李寧的回購計劃若完全執行，將成為內地消費股歷來最大回購行動。該行假設公司若以20至30港元回購並註銷股份，可帶動每股盈利增長6%至4%。該行認為，若回購順利執行，將帶動更多長期投資者願意以目前估值吸納股份。由於投資者對管理層看法可能放善，該行料目前股價或已見底。

大摩認為，李寧上半年淨現金190億元人民幣，足以支付物業交易及回購；該行估計公司2024至25財年可產生30億至40億人民幣自由現金流，若管理層承諾大部分將回饋股東，那麼即使在業務前景不確定性下，該股仍可獲得重大重評。予「增持」評級，目標價51港元。