領展優質收息股光環漸失

管理層擬回購挽回信心
09/10/2023
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管理層擬回購挽回信心
管理層擬回購挽回信心

領展的資本策略令市場失去信心,管理層正計劃於中期業績後進行回購。(網絡圖片)

領展旗下零售物業租務尚算穩定,但仍須關注利率上升所帶來的風險。(網絡圖片)

港股黃金周復市後一度下試全年低位,但後市有所回穩,恒指收報17,485點,全周累跌1.8%。藍籌房託基金領展(0823)逐漸失去昔日優質收息股的光環,該股正受到不少負面因素影響,包括物業市場疲弱、息口上升、以及市場對公司的資本策略存有疑慮等等。領展股價現已跌破早前供股水平,令投資者頗感失望,而管理層近日透露有意於中期業績後進行回購,冀藉此挽回市場信心。領展收報37.2港元,升1.5%。

領展在上周舉行的投資者會議上,就業務及併購策略作出更新。據高盛報告表示,管理層指2024財年首季,香港零售租戶銷售額按年上升4.4%,當中餐飲及一般零售表銷售現強勁,分別按年升12.9%及6.7%;而截至6月底止,旗下零售物業空置率處於2.1%的低水平,出租成本則維持在12.5%的穩定水平。

其他市場方面,領展旗下內地七個商場租戶的銷售額恢復較預期緩慢,續租租金錄得輕微倒退;另外,新加坡及澳洲的零售租戶銷售額則大致回復至疫前水平,令租務需求及租用率有改善。

管理層料租金仍有單位數增長

對於領展業務前景,高盛提到,管理層看法審慎樂觀,預期2024年香港零售組合續租租金,將有中至高單位數的升幅,內地預計錄得輕微上升,而新加坡則有約中單位數升幅。就併購方面,管理層稱對尋求收購機會保持耐性,目標針對主要市場的必需品零售資產。

該行亦指,領展目前股息率約7厘,平均借貸成本約4厘,管理層表示將尋求董事會批准進行回購。該行認為該股現價已反映上升的風險因素,維持「買入」評級,目標價57.3港元。

回購作用正面 惟須注意利率風險

對於領展回購計劃,瑞銀預期,重啟回購會對股價產生正面作用,但長期高息環境仍可能帶來下行風險;該行估計,公司目前淨負債比率為17.8%,若香港資金成本上升1個百分點,將導致淨負債比率上升4個百分點。另外,該行亦指出,管理層未就所提出的領展3.0策略列出任何具體目標,但提到此前透過供股方式所籌集的188億港元當中,目前仍剩餘約90億港元,將可用於潛在併購,而重點關注澳洲及新加坡市場。

該行表示,管理層擬於中期業績後進行回購,料有助提升股東回報,同時亦預期公司可藉由併購推動增長。予該股「買入」評級,目標價59.2港元。

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