比亞迪盈喜後不升反跌

市場在意利潤按季收縮
31/01/2024
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市場在意利潤按季收縮

比亞迪預告去年純利增長八成,但市場仍對末季盈利收縮耿耿於懷。(網絡圖片)

比亞迪躍升全球銷量最高的電動車公司,惟其股價似乎並未相應反映。(資料來源:谷歌財經)

港股再度重回上落格區,恒指再度失守萬六關口,收報15,703點,跌2.3%。已超越特斯拉(TSLA.US)成為全球銷量最高電動車生產商的比亞迪(1211)昨日發布盈喜,預告去年純利增長達八成,雖然業績與銷量雙雙破頂,但比亞迪股價不升反跌,主要原因行業競爭加劇之下,比亞迪車輛利潤正在收縮,分析認為該股短期或會受壓,但料不會出現劇烈波動。比亞迪收報177.9港元,跌4.4%。

比亞迪發盈喜,預計截至去年底止2023年度純利介乎290億至310億元(人民幣,下同),按年增長74.5%至86.5%。

比亞迪表示,去年新能源汽車行業保持高速增長,而公司銷量再創新高,進一步鞏固全球新能源車銷量第一的領先地位。公司亦提到,儘管行業競爭更為激烈,但憑著品牌提升、海外市場增長、規模優勢及成本控制,公司盈利實現大幅改善。

全年業績強勁 但按季有收縮

美銀報告表示,比亞迪單計去年第四季純利約76億至96億元,按年上升4%至32%,按季則下跌7%至27%,略低於該行預期,主要或由於上季折扣增加,以及對經銷商回饋更多所致;而剔除一次性項目,上季純利按年增長約11%至42%。

美銀提到,比亞迪上季銷量達94.5萬輛,按年增長38%,按季則增長15%;撇除旗下比亞迪電子(0285)的業績貢獻,估計公司上季每輛車純利約為7,500至9,400元。該行仍看好公司新的「DMi」技術,認為這將有助插電式混合動力車型銷量恢復增長,同時亦有利海外業務的盈利能力。維持「買入」評級,目標價300港元。

折扣加大拖低了每車利潤表現

大摩報告則表示,比亞迪上季銷量破頂及高端產品組合有表現,但期內盈利較第三季高峰下跌。該行認為,車輛折扣擴大及向代理商回贖或為主要原因,而這亦抵銷了上游金屬成本節省的效益。

據該行推算,比亞迪上季每輛車的盈利能力按季減少26%至8,400至8,600元,認為每車盈利收縮應與多項因素有關,包括推廣支出增加,以及低價車款銷售佔比較多導致均價下跌,但上季出口佔比按季上升1個百分點至10%,以及高端品牌銷售佔比按季上升1個百分點至5%,均緩和了利潤率下跌的影響。

大摩預期,末季業績或對股價造成壓力,惟料不會引發劇烈波動,而今年首季銷售將受到市場關注。予「與大市同步」評級,目標價239港元。

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