騰訊音樂業績勝預期

刺激股價一舉破頂
21/03/2024
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刺激股價一舉破頂
刺激股價一舉破頂

騰訊音樂擁有多個串流平台,而且音樂庫龐大,令其穩佔內地龍頭地位。(網絡圖片)

聯儲局議息結果揭盅前夕,市場偏向觀望,港股表現無大波動,恒指收報16,543點,升0.1%。隨著串流音樂普及化,訂閱收入逐漸變得更像穩定的公用服務收益,騰訊音樂(1698)公布去年業績勝過市場預期,新增付費訂閱數及毛利率均有驚喜,而且公司繼續佔據內地在線音樂龍頭的地位。大行績後普遍上調目標價,騰訊音樂收報44.4港元,升11%,股價創下歷史高位。

騰訊音樂公布截至去年底止全年業績,收入按年跌2.1%至277.52億元(人民幣,下同);純利按年升33.8%至49.2億元。撇除非經常性項目後,經調整純利按年升24.8%至59.2億元。

單計第四季度,收入按年跌7.2%至68.9億元;純利按年升13.5%至13.1億元;經調整純利則按年升9.5%至15.8億元。

期內,毛利率按年提升5.3個百分點至38.3%,主要得益於音樂訂閱及廣告收入增長,以及原創內容逐漸增加。於第四季度,在線音樂月活躍月戶數為5.76億,按年減少4.2%;當中,付費用戶數為1.07億,按年增加20.6%。

平台活躍用戶數趨勢穩定

美銀報告表示,騰訊音樂上季業績超出市場預期,主要由於付費用戶增加,以及平均每戶收入(ARPU)上升帶動。該行預期,今年核心音樂業務將維持增長勢頭,而通過控制折扣及多樣化定價策略,料ARPU有望穩步提升。

該行提到,雖然公司旗下平台用戶量於淡季有所波動,但管理層預計整體月活躍用戶趨勢基本平穩,而且去年大幅提價並未影響核心用戶及訂閱量。此外,騰訊音樂正持續進行回購,而且在現金流良好的情況下,未來可能會支付股息,該行期待不久將來能看到具體計劃。

毛利率有望進一步提升

滙豐則指出,騰訊音樂的毛利率高於市場預期,預計在線上音樂業務的營運槓桿提升、廣告收入增長、以及原創內容貢獻增加之下,將有進一步提升空間。該行預測,公司今明兩年毛利率將分別升至39.7%及40.9%,惟料由於產品升級及新渠道拓展,營運成本增加或部分抵銷毛利率提升的貢獻。

另外,麥格理預計,騰訊音樂今年的淨新增用戶數將達至1,680萬,相當於按年增長3%。該行考慮到其與全球三大唱片公司的穩定合作關係,以及音樂內容增加,認為將可直接轉化為可持續的利潤率擴張。

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