中國版量化寬鬆來了?

人行:買賣國債與QE截然不同
24/04/2024
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人行:買賣國債與QE截然不同
人行:買賣國債與QE截然不同

人行強調,購買國債與西方量化寬鬆截然不同。(資料圖片)

財政部黨組理論學習中心組的23日在《人民日報》發文表示,支持在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣,外界解讀為「中國版量化寬鬆」已經明確。不過,人民銀行同日則稱,買賣國債與量化寬鬆截然不同,中國仍堅持正常貨幣政策。

財政部23日在人民日報頭版刊登題為「堅持深化金融供給側結構性改革」的文章指出,當前積極的財政政策要與穩健的貨幣政策協調,打好逆周期和跨周期調節的「組合拳」,在擴投資、促消費、穩出口等方面形成合力。而在完善基礎貨幣投放和貨幣供應調控機制,支持在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。此外,文章還表示,要研究擴大政府債券櫃檯銷售品種和規模。在資本市場方面,財政部指出,將完善資本市場稅收制度,健全有利於中長期資金入市的政策等。

人行:購債可作為政策工具

同日,人行旗下《金融時報》援引相關部門負責人稱,人行在二級市場開展國債買賣,可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。一些發達經濟體央行在常規貨幣政策工具用盡情況下,被迫大規模單向買入國債來實現貨幣政策目標。而中國堅持實施正常的貨幣政策,人民銀行買賣國債與這些央行的量化寬鬆(QE)操作是截然不同的。

該負責人還說,中國國債市場規模已居全球第三,流動性明顯提高,這為人行在二級市場開展國債現券買賣操作提供了可能。固定利率的長期限債券久期長,對利率波動比較敏感,投資者需要高度重視利率風險。

負責人說,部分發達經濟體在經濟增長預期較好的階段,也曾由於市場供需的階段性失衡,出現國債收益率與長期經濟增長預期背離的情況。

這位負責人指出,長期國債收益率的起伏與長期經濟增長預期相匹配,若干機構投資者預期,中國未來通貨膨脹可望從低位溫和回升,長期國債收益率作為名目利率,將隨著通貨膨脹的回升而提高。

財政赤字貨幣化

對於人行購買國債是否意味開啟QE引起熱議,有人認為是開啟QE直接影響基礎貨幣投放;也有人認為此次為公開市場操作增加操作工具,並非一般意義理解的QE。

中經院第一研究所助研究員王國臣表示,人行增加購買國債當然是「中國版QE」。至於最終結果是否造成貨幣大量發行,就要看人行購買力度而定。此外,今年政府工作報告也提出,未來幾年都將發行超長期特別國債,今年將發行人民幣10,000億元,如果人行在公開市場買進銀行手中的特別國債,相當於將財政赤字貨幣化,這也是「中國版QE」的一種形式。

中國首席經濟學家論壇理事長連平認為,財政部表態明確兩個問題:一是人行在二級市場交易國債,作為基礎貨幣投放和貨幣政策調控機制的功能,不存在法律障礙;二是人行進入市場大量購買國債以發揮所謂QE功能,並非是政策初衷和目標。

中信證券首席經濟學家明明近期撰文,參考海外經驗,央行購買國債一方面緩解國債供給壓力,另一方面釋放流動性,引導利率下行。

據華西證券研究所數據,截至2月,人行持有約1.52萬億元國債,其中約1.35萬億元屬於2007年為購買外匯注資中國主權基金中投公司,而發行的特別國債,如果剔除這部分特別國債,人行持有的國債規模僅1,749億元。

財政部在人民日報刊文,支持人民銀行在公開市場買賣國債。(資料圖片)

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