招行中期業績近行業水平

惟淨息差方面仍然佔優
03/09/2024
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惟淨息差方面仍然佔優
惟淨息差方面仍然佔優

港股暑假期後9月開市表現偏軟,恒指收報17,691點,跌1.7%。內銀股早前陸續公布中期業績,盈利有升有跌,但基本維持在低單位數幅度之內,淨息差收縮仍是行業主要壓力來源。作為四大行以外的熱門內銀股,招行(3968)業績與行業趨勢基本一致,在淨息差方面則仍有優勢,然而該行並跟隨著同業增派中期息,令市場稍感失望。招行收報32.2港元,跌0.5%,今年來累計則升近22%。招行憑著股份制銀行業務更靈活的優勢,在淨息差方面仍顯著高於國有內銀。 (網絡圖片)

招商銀行公布截至6月底止中期業績,收入按年跌3.1%至1,729億元(人民幣,下同);純利按年跌1.3%至747億元。不派中期息。

期內,淨利息收入按年下跌4.2%至1,044億元;淨手續費及佣金收入下跌18.6%至383億元;其他淨收入則增長37.3%至286億元。銀行指標方面,淨息差(NIM)按年下降0.23個百分點至2%;不良貨款率下降0.01個百分點至0.94%;核心一級資本充足率為13.86%,按年上升0.13個百分點。

招行未排除派中期息可能

作為內地最大的股份制銀行,招行經常被用作與四大國有內銀對比。在內地減息周期之下,銀行淨息差基本均向下收縮,而招行憑著業務靈活性,上半年淨息差仍高於行業平均的1.54%水平。據招行管理層在業績會上表示,淨息差壓力仍然存在但已減輕,近季息差下降速度已較去年緩和,料下半年會延續相若趨勢;若明年經濟復蘇確立,加上監管層更關注銀行息差表現,料明年淨息差將會趨穩。

另外,內銀股只派末期息一直為該板塊的主要缺點,但包括四大行在內的部分股份,均已在今年開始派發中期息,雖未必代表年度派息總額將會增加,但仍有利於投資者提早獲得現金流,並在除息後有更為靈活的部置。雖然招行未有跟隨派發中期息,但管理層並未完全排除可能性,稱將會根據銀行資本充足率、業務發展及投資者意見,在充分研究後亦可能會跟進。

中金續列招行為內銀收息首選中金報告表示,招行單計第二季收入及盈利分別按年跌1.5%及0.7%,按季表現有改善。該行指出,招行的資產質素紮實、可持續的內生資本能力、更高的股本回報率及派息水平,均突顯該股的長期價值。

中金認為,目前招行股價並未充份反映其業務穩定性及高股息屬性。該行提到,目前招行A股(600036.SH)股息率為6.2厘,高於四大行A股平均4.9厘水平;而H股股息率約6.8厘,則低於四大行H股的7.5厘水平。該行繼續視招行為高息內銀股首選;維持「跑贏大市」評級,目標價43.34港元。

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