ASML評級遭瑞銀調降

警告AI獲利潛力被誇大
06/09/2024
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警告AI獲利潛力被誇大
警告AI獲利潛力被誇大

瑞銀集團結束了對荷蘭晶片製造商阿斯麥(ASML)兩年多來的看漲立場,將其評級從「買進」下調至「中性」,並將目標價從1,050歐元調降至900歐元。瑞銀指出,未來幾年ASML將面臨客戶需求「正常化」的挑戰,且人工智能(AI)帶來的獲利增長潛力被過度誇大。瑞銀下調對ASML的股票評級,將其從「買進」下調至「中性」。 (美聯社圖片)儘管ASML在歐洲科技領域表現卓越,但瑞銀認為,AI帶來的盈利增長潛力被過度誇大。 (ASML網站圖片)

瑞銀自2022年8月首次給予ASML「買進」評級以來,ASML股價已飆升超過60%。瑞銀分析師Francois-Xavier Bouvignies在下調評級的報告中寫道:「儘管ASML是歐洲科技業中最具基礎優勢的公司之一,且管理團隊表現出色,我們仍將評級下調至中性。」他強調,ASML未來幾年的盈利增長將不如以往強勁。瑞銀預計,ASML在2025年至2030年期間,每股盈餘的複合年均成長率將降至13%,較2018年至2025年的24%有所下降。

瑞銀認為,這一預期增長率支持了ASML市盈率相對於同行和歷史平均水平的「正常化」。儘管對2025年的前景持樂觀態度,但市場的關注點預計將轉向2026/27年。瑞銀預測,未來幾年的息稅前利潤(EBIT)將比普遍預期低5%至10%。

巴克萊仍看好ASML增長潛力

瑞銀對ASML的前景持謹慎態度,有幾個原因。首先,光刻機在晶圓製造廠的支出佔比將從2025年的30%下降到2027年的25%,下降的主因在於包含三星、SK海力士在內的晶圓製造商會利用現有EUV設備製造新的晶片,而非大量採購新的EUV。其次,AI對ASML的潛在營收貢獻不如預期,甚至無法彌補這些趨勢的影響。瑞銀預計,在未來三至五年內,AI相關需求可能僅佔ASML總營收的10%至15%。

最後則是中國市場潛在的風險,ASML可能會面臨進一步的出口管制,進而影響銷售量,特別是記憶體客戶將影響更大。瑞銀預測,2024年中國將佔ASML總營收的35%,但到2025年,這一數字將年減24%,並在2026年再下降11%。

相比之下,巴克萊卻對ASML的前景持樂觀態度,將其股票評級提升至「增持」,目標價上調至1,150歐元,並預測ASML在2025年至2028年將實現持續的兩位數年增長率。

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