美國減息周期將至

港銀股受影響有好有淡
17/09/2024
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港銀股受影響有好有淡
港銀股受影響有好有淡

港股投資者於中秋假期前偏向場外觀望,昨日成交僅480億港元,恒指收報17,422點,微升0.3%。包括聯儲局在內的全球主要央行均集中於本周議息,市場普遍預期減息周期將至,就港股而言,港銀股受到影響最為直接。有分析指出,利率下行將收窄淨息差,惟同時有利貸款增長及資產質素改善,對銀行影響有利有弊,但預期個別股份會表現較優。美國減息周期已在市場反映,對港銀的淨息差、貸款增長及資產質素均會帶來影響。 (網絡圖片)

按最新利率期貨市場預測,聯儲局將有超過六成機會,於本周宣布減息50點子,令聯邦基金利率由5.25厘降至4.75厘水平。由於聯繫匯率關係,港元拆息亦持續走低,HIBOR(港銀同業拆息)隔夜利率已低見2.44厘水平,而與樓按相關的一個月HIBOR亦降至3.71厘水平。對比年初,隔夜及一個月HIBOR分別為4.4厘及5厘水平。

雖然有分析估計,港銀最快亦會於今年底至明年初,才會跟減最優惠利率(Prime Rate),但從反應更快的HIBOR來看,港銀的貸款業務應更快受到減息周期的影響。

中銀香港資產質素表現較佳港股股今年來表現仍好過大市,但個別股份間的升幅存在明顯差異。 (資料來源:谷歌財經)

星展在報告中提到,聯儲局預計將於下半年進入減息周期。該行指,在利率下行時期,需要留意港銀的貸款量會否復蘇,以及資產質素的變化,尤其與內地及香港有關的商業房地產貸款。該行預期,中港經濟於中期而言將會「軟著陸」,為信貸需求復蘇及資產質素靠穩帶來幫助。

港銀股當中,星展看好中銀香港(2388),因其資產質素及貸款增長均好於同業,而上半年不良貸款率則略升1點子至1.06%,該行料下半年會有輕微波動,主要受香港商業房地產貸款影響,惟由於其借款人質素較佳,料有利維持表現。

星展預計,中銀香港在淨息差及資產質素方面勝預期;予「買入」評級,目標價28.5港元。

仍須關注商業房地產貸款情況

高盛報告則表示,在更新對香港商業房地產的分析後,發現隱含不良貸款率普遍上升,佔商業房地產貸款總額的14%。該行假設最壞情況下,銀行不良貸款率或升至22%至39%水平,超過97亞洲金融風暴時的17%水平。該行亦推算,若商業房地產信貸損失上升,將對港銀每股盈利帶來8%至25%的下行風險。

股份方面,高盛指在計入虧損預期後,對港銀股今明兩年盈測平均下調5%至8%,對2026財年盈測則維持不變。對滙控(0005)、渣打(2888)及中銀香港均維持「買入」評級,目標價分別為82、87及26.3港元;對恒生(0011)則維持「沽售」評級,目標價95港元。

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