瑞銀上調澳門賭收預測

瑞銀最新研究報告指出，澳門博彩業復甦勢頭超出預期，受惠於演唱會經濟、酒店新增供應及政策支持，該行將2025至2026年澳門博彩總收入（GGR）預測上調8%至14%，並全面調升濠賭股評級及目標價，當中美高梅中國與銀河娛樂被列為首選。

報告指出，儘管第二季為傳統旅遊淡季，但新項目如倫敦人名匯及銀河嘉佩樂酒店相繼開幕，合共新增超過2,000間酒店客房，帶動整體房間供應按年增加5%。加上珠海與橫琴推出更有利的簽注政策，第二季訪澳旅客人數超出預期，推動博彩需求顯著上升。

展望下半年，瑞銀預計將由一系列重量級娛樂活動延續動能，其中包括歌手陳奕迅預定舉行的演唱會，有望吸引大量區域性旅客赴澳，彌補活動數量減少的缺口。該行預測，下半年賭收將按年增長7%，高於上半年的4%，全年增長達6%。至於2026年，受衛星賭場退出市場影響，預料增幅放緩至3%。在盈利方面，該行將2025至2026年行業經調整EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）上調11%至22%，並預期2026年利潤率將由原估算的2%加速至7%，反映競爭環境改善與經營效率提升。

瑞銀：銀娛為首選

股份評級方面，瑞銀將美高梅中國評級由「中性」上調至「買入」，目標價由10元大幅調升59%至15.9元；新濠國際評級亦由「沽售」上調至「中性」，目標價上調至5元，升幅達108%。永利澳門目標價升至6.1元，評級亦升至「中性」；新濠博亞目標價升至8.8美元。

瑞銀認為，銀河娛樂為行業首選，給予「買入」評級，並將其目標價由34.2元調高至43.9元。該行指出，銀娛擁有強勁的資產組合及娛樂資源配置能力，最能受惠演唱會經濟與自由行政策利好。至於金沙中國，雖然目標價升幅相對較小，仍達23%，上調後為17.8元。澳博控股則因業務結構與競爭力不足，評級維持「沽售」，目標價雖由1.6元調升至2.5元，但仍不具吸引力。

行業集中度提升

瑞銀報告進一步指出，隨着衛星場陸續關閉，產業集中度提升，有利主流賭場營運商擴大市佔，加上供應控制與成本結構改善，預計行業整體經營邊際改善明顯，有助推動2026年EBITDA增長加速。

報告亦強調，中美貿易摩擦對澳門博彩需求未見負面影響。第二季度的客源結構未受關稅政策影響，反而因大型活動吸引更多非博彩旅客赴澳，對市場形成正面帶動。

瑞銀總結指出，儘管下半年大型活動相對減少，但明星演唱會及娛樂活動仍具支持力，足以彌補相關缺口。預期隨著需求恢復、供應增加及政策扶持，2025至2026年澳門博彩市場仍具穩健增長潛力，賭收與盈利可望同步提升，整體行業評價將進一步上調。 （編輯部）