多家投行預計，澳門4月博彩收入（GGR）增速將較3月明顯放緩，反映行業在疫後復甦過程中，正逐步由高速增長轉向穩定階段。
澳門博彩監察協調局公布，3月博彩收入達226.1億澳門元（約28億美元），按年增長15%。不過，多間機構對4月前景轉趨審慎。Seaport Research Partners預測，4月GGR將按年增長12%；摩根大通與德意志銀行則預計增幅約為10%，對應收入約207億澳門元。
Seaport高級分析師Vitaly Umansky指出，4月後增速仍將進一步回落，預計5月按年僅增長8.2%。他表示，下半年將面對更高的基數壓力，若需求或市場流動性未見改善，全年增長動力或持續轉弱。
該行預測，2026年全年GGR增長約7%，其中上半年增長9.8%，下半年則放緩至4.4%。Umansky同時提到，市場仍面臨中國經濟不確定性及地緣政治風險，但整體博彩板塊估值仍處於相對吸引水平，風險回報比維持正面。
摩根大通亦指出，近期博彩收入的強勁表現，未能有效傳導至股價，市場更關注GGR增長能否轉化為EBITDA盈利能力，反映投資者對行業基本面改善的要求提高。
首季行業增長超預期
市佔率方面，Seaport估計，與2月相比，美高梅中國及新濠博亞為主要市佔提升者，而金沙中國及銀河娛樂則出現下滑。若按季度比較，今年首季行業整體增長14.2%，高於預期，其中新濠表現最佳，金沙及永利亦錄得市佔提升；相對而言，澳博、美高梅及銀河表現較弱。
從復甦程度來看，摩根大通預計4月GGR仍僅相當於2019年疫情前約88%的水平，與3月相同，雖較今年首兩個月約86%有所改善，但仍低於2025年第四季約92%的水平。
進一步拆分客源結構，Seaport指出，高端中場（premium mass）業務已大幅超越疫情前水平，現時約較2019年高出170%；然而，基礎中場（base mass）仍落後約15%。其中，以香港及廣東為主的即日往返客流基本恢復，但過夜客群仍明顯疲弱，僅回復至疫情前約75%至80%。
分析認為，澳門博彩業復甦呈現結構性分化，高端客群支撐收入增長，但大眾市場恢復緩慢，將成為未來行業能否進一步突破的關鍵因素。 （編輯部）
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