隨著美國總統特朗普再度揚言對歐盟、巴西與墨西哥等主要貿易夥伴加徵30%至50%不等的高額關稅，美股企業即將揭幕的第二季財報季也面臨雙重壓力：政策不確定性升溫與市場波動性增加。根據《彭博》7月14日報道，企業財報與關稅風險交織，促使投資人加速轉向選擇權市場進行避險布局，市場對財報公布當日的股價震盪預期明顯升高。
特朗普關稅效應讓財報季蒙上陰影。（美聯社圖片）
第二季企業財報期間的股價波動幅度可能擴大。 （美聯社圖片）
根據選擇權市場的價格變化，標普500指數成分股的單日隱含波動幅度已顯著上升。這反映出，隨著特朗普政府計劃自8月1日起徵收新一輪關稅，投資人正積極應對潛在衝擊。數據顯示，目前有逾七成美股企業將在8月1日前公布財報，使得短期財報展望更加複雜。
瑞銀衍生性金融商品策略師戴蒙德指出，消費與健康照護類股的財報波動性預期最為明顯。其中，健康照護產業面臨的挑戰更為嚴峻，除關稅外，美國國會近期通過的支出法案也對聯邦醫療補助計劃（Medicaid）進行刪減，進一步加劇企業經營的不確定性。
高盛則預估，今年第二季企業財報期間的股價波動幅度可能擴大至平時的3.5倍，高於上季的2.5 倍，建議投資人可採取「財報前買權、財報後賣權」的選擇權策略，捕捉潛在的劇烈波動。
財報季潛在上行機會
歐洲方面，法國巴黎銀行指出，由於德國新一輪財政政策尚未釋放明確訊號，市場對企業財報預期偏低，投資人多持觀望態度。相較之下，美國市場則顯示出較強的反彈潛力。德意志銀行分析，自2000年以來，美股財報季有約四分之三的機率收紅，平均漲幅約2%。目前投資人持股部位略低於中性水準，為潛在上行創造空間。
本週美股財報季將正式拉開序幕，摩根大通等大型金融機構將率先公布上季業績。觀察財報當天的隱含波動指標，普遍高於過去兩年平均水準，顯示市場情緒緊繃。此外，雖然近期市場整體波動指數VIX 趨緩，但個股波動性仍處於高檔。芝加哥選擇權交易所（CBOE）標普500成分股波動指數與VIX之間的比率甚至創下2月以來新高，反映投資人更關注個別企業財報的市場反應。
在政策方面，特朗普於上周末宣布將自8月1日起對歐盟與墨西哥產品加徵30%關稅，引發市場初步反應，道瓊工業指數14日早盤震盪走跌，跌幅45點或0.1%；標普500 指數下跌0.2%，那斯達克綜合指數則小跌約0.1%。半導體類股表現疲弱，費城半導體指數下挫1.3%，台積電ADR下跌1%，輝達回落0.6%；特斯拉則逆勢上漲0.8%。
企業能否展現韌性？
歐盟與墨西哥政府隨即表示，將持續與美方磋商，盼就較低關稅稅率達成協議。投資人也正密切關注未來幾周可能出現的政策變數，以及關稅對通膨與經濟基本面的連鎖影響。本週公布的美國通膨數據將成為關鍵，為市場提供關稅措施實際經濟影響的觀察依據。
個股方面，摩根士丹利調降資安公司CrowdStrike評級至「與大盤持平」，導致其股價早盤下跌1.5%。另一方面，加密貨幣市場持續升溫，比特幣14日盤中一度勁揚3.42%，突破12萬美元大關，創下歷史新高，觸及123,205美元。
GDS財富管理公司投資長史密斯表示：「未來幾周市場關鍵在於企業財報是否能展現韌性，足以抵消市場對關稅的不安。」他強調，截至目前為止，市場表現尚能承受關稅風險，投資人仍以企業基本面與經濟彈性為核心觀察重點。
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