力拓自有IP與海外市場撼泡泡瑪特

名創優品旗下潮玩公司TOP TOY上周五正式向港交所遞交上市申請，擬於香港掛牌。公司表示，本次IPO所募資金將主要用於豐富IP矩陣、深化全球全渠道布局、品牌營銷及提升數字化能力。摩根大通、瑞銀集團及中信證券為此次上市的聯席保薦人。

根據招股書，TOP TOY為中國規模最大且增速最快的潮玩集合品牌。2024年公司GMV（商品交易總額）達24億元。TOP TOY成立於2020年，核心業務涵蓋自有IP、授權IP及其他品牌IP產品，品類橫跨手辦、3D拼裝模型、搪膠毛絨等。

公司目前擁有17項自有IP，包括卷卷羊、糯米兒、大力招財、尼尼莫等；同時也與三麗鷗、迪士尼米老鼠、史迪奇等經典IP合作，擴展產品吸引力。值得注意的是，TOP TOY自研產品收入佔比接近50%，在中國潮玩集合品牌中位居首位。

全球已有293家門店

TOP TOY的營收主要來源於四大渠道：線下經銷商（佔比近50%）、加盟店（24.4%）、自營門店（12.4%）以及線上銷售（8.5%）。截至2025年6月30日，公司在全球共經營293家門店，其中250家為加盟店、38家自營店，另有5家代理門店。

自2024年起，TOP TOY積極探索海外市場，已進入泰國、馬來西亞、印尼、日本等地。截至2025年9月19日，公司在海外共設15家門店。但目前收入結構仍高度依賴中國內地，海外銷售僅佔3.9%。

財務數據顯示，TOP TOY在2022年至2024年間持續增長。公司營收分別為6.79億元、14.61億元及19.09億元，2022年錄得虧損3838萬元，2023年與2024年則分別扭虧為盈，實現淨利潤2.12億元及2.94億元。2025年上半年，公司營收達13.6億元，同比增長58.5%；同期淨利潤1.8億元，同比增長28.6%。

Pre-IPO融資吸引國際資本

今年7月，TOP TOY完成Pre-IPO融資，金額達5940萬美元，投後估值約13億美元，投資方包括淡馬錫、Oakwise Innovation Funds以及Joint Creation Investment，這也是公司IPO前唯一一輪融資。截至9月19日，淡馬錫通過子公司Emei Investment與True Light合計持股4%，Oakwise持股0.6%，Joint Creation持股0.2%。

目前名創優品仍持有TOP TOY約86.9%股份。招股書解釋，名創優品與TOP TOY業務劃分明確：前者定位為生活家居產品零售商，後者則專注潮玩市場。

泡泡瑪特示範效應

今年5月以來，泡泡瑪特旗下自有IP「拉布布」（LABUBU）在全球爆紅，帶動業績與股價齊升，令市場更加重視自有IP價值。泡泡瑪特2025年上半年收入達138.76億元，同比暴增204.4%，淨利潤更大幅增至46.82億元，同比躍升385.6%，半年業績已超越2024全年。業績發布後，公司股價一度升至324.6港元的歷史新高。

TOP TOY的上市被業界視為名創優品進一步加碼潮玩賽道的重要舉措。隨著泡泡瑪特的成功案例在前，TOP TOY能否憑藉自有IP與海外市場布局打開新局，將成為投資者關注的焦點。 （編輯部）