據高盛最新發表的研究報告，該行將2026年12月的黃金價格預測，從每盎司4,300美元上調至4,900美元，反映其對黃金市場的長期看多態度。報告指出，西方交易所交易基金（ETF）持倉增加與各國央行的持續購金行為，將成為推動金價進一步上漲的兩大主因。
高盛將2026年12月的黃金價格預測上調至4,900美元。 （網絡圖片）
高盛分析師團隊表示，雖然金價自年初以來已累計上升52%，但上行風險仍未完全反映在市場預期中。報告指出，私人投資者資金正流入相對規模有限的黃金市場，ETF持倉量可能超出基於利率推算的合理範圍，進一步推升金價。該行預期美聯儲將於2026年第二季度降息100個基點，屆時ETF持倉勢將上升，為金價提供額外支撐。
高盛同時預測，全球央行2025年的月均購金量將達80噸，2026年為70噸。報告認為，新興市場央行正加速推進外匯儲備多元化，減少對美元依賴，並增持黃金作為長期戰略儲備。分析師指出：「各國央行的結構性需求與ETF流入形成共振，為金價構築中長期上行通道。」
報告將黃金買家分為兩類：「堅定買家」與「機會型買家」。前者包括央行、ETF與機構投資者，基於宏觀判斷與避險需求持續買入，對金價形成長期支撐。高盛估算，這類買家每淨買入100 噸黃金，金價平均上漲1.7%。至於「機會型買家」則多為新興市場家庭投資者，傾向於在金價回落時入市，於高位時獲利了結，對金價的短期波動起到平抑作用。
央行購金有望加速
根據該行即時追蹤模型，2025年7月各國央行的黃金購買量低於全年預期平均值，前七個月月均約為64噸，但分析師強調這屬季節性放緩。通常央行購金活動在夏季減弱，9月後將重新加速。與此同時，對沖基金等機構投資者在衍生品市場的持倉顯示強烈的看漲信號。高盛指出，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨與期權的淨多頭倉位已達2014年以來的73%分位，反映投機者普遍押注金價上行。
高盛研究團隊由莉娜•托馬斯（Lina Thomas）領導。她在報告中表示，黃金突破每盎司4,000美元的概率高於跌破的可能性。不過她亦提醒，隨着市場多頭倉位不斷增加，短期回調風險正在上升。
該行建議投資者將黃金納入投資組合，以對沖潛在的尾部風險。報告指出，傳統的股票與債券組合在兩種情境下難以發揮避險效果：一是全球政策不確定性上升、央行抗通脹信心下降之時；二是遭遇能源供應中斷等供給衝擊時。報告舉例，上世紀70年代美國因政府支出飆升及通脹高企導致金價暴漲；而2022年俄羅斯切斷對歐洲天然氣供應後，黃金與大宗商品成為少數能在通脹環境中實現正回報的資產。
托馬斯指出，在全球經濟高度波動的背景下，大宗商品與黃金的配置價值愈加凸顯。「當市場在體系內尋找不到確定性時，投資者便會轉向黃金這類體系外的資產。」她強調，大宗商品正逐漸成為地緣政治博弈的重要槓桿，也因此在資產多元化中的地位進一步上升。
高盛分析師稱，隨著市場多頭倉位不斷增加，短期回調風險正在上升。 （網絡圖片）
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