穩定幣或給美聯儲新的降息理由

美國政府「停擺」已持續約40天，創歷史最長紀錄，導致聯邦統計與財政運作陷入停滯，令美聯儲決策缺乏關鍵經濟數據支撐。主席鮑威爾（Jerome Powell）在10月議息會議上重申「12月降息並非板上釘釘」，市場預期分歧明顯。不過，美聯儲理事米蘭（Stephen Miran）指出，穩定幣（stablecoin）的全球崛起，或為官員提供了「新的降息理由」。

穩定幣或將給予美聯儲一個減息的新理由。 （網絡圖片）

米蘭7日在紐約BCVC高峰會表示，若穩定幣最終在全球廣泛使用，將令可貸資金供給增加，導致「中性利率」（R-star）長期下滑。R-star是既不刺激也不抑制經濟的利率水準。他說：「若R*下降，政策利率也應隨之降低；若央行不調整，反而會造成緊縮效果。」

他指出，美元掛鉤穩定幣的需求已推升全球對美債與美元資產的購買意願，使美元更具吸引力，也等於增加海外美元流動性供給。這種結構性變化類似於金融危機前的「全球儲蓄過剩」，最終可能長期壓低美國利率。研究顯示，穩定幣成長或可使美聯儲基準利率下降約0.4 個百分點。

政府停擺加深決策不確定性

持續的政府停擺使官方就業與通脹數據暫停發布，市場對12月降息預期降溫。多家投行認為，美聯儲是否行動，將取決於政府何時恢復運作及民間數據表現。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，「若停擺延續，美聯儲將傾向按兵不動；但若就業與通脹持續疲弱，仍可能在12 月降息25個基點。」

經濟學家宋清輝則指出，在缺乏關鍵數據的情況下，維持現行利率是最可能選項。不過若停擺結束後經濟回升乏力，明年仍有再降息空間。

金融科技重塑貨幣政策

米蘭的言論凸顯AI金融與貨幣政策的交會。穩定幣作為與美元掛鉤的加密資產，正加速滲透跨境支付與去中心化金融（DeFi），等同於在美聯儲體系外創造新美元流動性。他指出：「當美元穩定幣在全球流通時，相當於一種去中介化的美元擴張，對利率形成下行壓力。」

在政府停擺與經濟不確定性升高之際，米蘭的觀點為市場提供新視角：即便短期降息仍具爭議，但穩定幣的崛起，或正為美聯儲長期寬鬆政策奠定理由。