受人工智能（AI）快速演進衝擊商業模式的憂慮升溫，全球軟件板塊近日遭遇新一輪拋售潮。摩根大通指出，投資者對軟件行業的悲觀情緒已達極端水平，市場幾乎對相關公司作出「未審先判」式定罪。
全球軟件板塊近日遭遇新一輪拋售潮。（網絡圖片）
摩根大通分析師Toby Ogg表示，他近兩周與歐美逾50名投資者會面，發現過去12至18個月間，機構已明顯降低軟件股持倉，即使近期出現大幅回調，「整體入場意願依然偏低」。他形容，當前環境下，軟件公司即使交出優於預期的業績，也難以重新贏得市場信心，除非能無可辯駁地證明，AI是長期增長引擎，而非結構性阻礙。
Ogg指出，投資者的核心擔憂在於傳統按用戶或席位收費的SaaS模式可能被AI削弱——若AI工具降低用戶實際登入與操作頻率，軟件商的定價基礎將動搖；同時，企業若以自家AI重塑產品，也意味既有收入結構面臨重組風險。
市場焦慮近日被進一步放大。AI初創公司Anthropic推出面向企業法務的新工具後，引發法律科技與資訊服務類股急挫，歐洲與美國軟件股同步承壓。SAP、Sage Group等股份跌勢延續，而瑞銀編制的一籃子「高AI顛覆風險」歐洲股票再跌逾2%，此前一日已重挫8%。
SaaS板塊末日式出清
彭博彙整數據顯示，標普北美軟件指數已連跌三周，1月累計跌幅達15%，創下自2008年金融危機以來最大單月跌幅。分析人士形容這輪行情為「SaaSpocalypse」，即SaaS板塊的末日式出清。
衝擊亦蔓延至相關產業。倫敦證券交易所集團一度急跌13%，湯森路透重挫16%，多家法律軟件公司單日跌幅達雙位數。美國市場方面，彭博統計顯示，本季財報中僅67%的軟件公司營收優於預期，明顯低於科技板塊整體的83%。
悲觀情緒亦擴散至私募市場。知情人士透露，多家信貸與資產管理機構正重新評估軟件相關投資敞口，部分基金已大幅削減對該行業的配置。
不過，也有資金開始逆向布局。歐洲一家表現突出的可持續科技基金趁跌市買入微軟，押注其將成為AI競賽最終贏家。BTIG技術分析師 Jonathan Krinsky 則指出，軟件板塊短期或已嚴重超賣，具備反彈條件，但重建底部恐需較長時間。
市場另一焦點在於，如何區分AI浪潮下的贏家與輸家。部分分析師認為，若連具平台優勢的微軟都承壓，其餘缺乏護城河的企業處境將更為艱難。此前，Alphabet推出可生成沉浸式世界的Project Genie，也一度拖累遊戲與內容相關股票，顯示AI衝擊範圍正持續擴大。
摩根大通總結指出，目前市場對軟件板塊的態度已從「謹慎觀望」轉為「全面撤退」。儘管極端情緒往往孕育長線機會，但在AI商業化路徑尚未明朗前，多數投資者仍選擇離場觀望。短期內，軟件股能否止跌回穩，關鍵仍取決於企業能否證明，AI帶來的是可持續成長，而非對既有盈利模式的結構性侵蝕。
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