證券商里昂證券（CLSA）指出，受行業收入增長及自由現金流持續改善帶動，澳門六大博彩經營承批公司2026年整體派息金額有望進一步上升，延續近兩年疫情後的回饋股東趨勢。
CLSA分析師Jeffrey Kiang與Leo Pan在最新澳門博彩業展望報告中指出，2025年銀河娛樂、美高梅中國及永利澳門相繼公佈高於市場預期的股息方案，反映行業財務修復進程理想，預料2026年博彩業派息水準仍具上調空間。
報告估算，2026年全行業股東可支配經常性自由現金流（FCFE）將達42億美元，與2025年大致持平，但隨著資本開支高峰階段結束、資產負債表顯著修復，派息總額可升至29億美元，派息率由2025年的50.6%提高至68.1%。
CLSA指出，目前新濠博亞及澳娛綜合尚未恢復派息，其中新濠已透露計劃於明年底重啟派息，但行業增息主力仍來自銀河娛樂、美高梅中國及金沙中國。綜合盈利能力、自由現金流及負債結構評估，里昂認為銀河娛樂與美高梅中國財務實力最為雄厚，具備在2026年進一步上調派息比率的條件。
至於金沙中國，CLSA預期其股息主要取決於自由現金流的恢復節奏。隨著現金流逐步改善，公司於2026年至2027年的每股派息料溫和回升，但按照現行EBITDA預測，其股息水準最快需至2028年，方可恢復至2018年疫情前約每股1.99港元的水平。就行業基本面展望，CLSA預計，2026年澳門博彩總收入將按年增長5%至約2,590億澳門元（約323億美元），日均博彩收入約7.09億澳門元，與2025年7月至10月實際日均7.05億澳門元基本持平。報告認為，人民幣兌美元偏強，以及盈利指標持續改善，將為收入溫和增長提供支撐。
掌控大型活動博企更具增長優勢
另一家投資銀行花旗亦從非博彩角度看好澳門盈利後勁。由George Choi領導的花旗分析團隊指出，能夠自主掌控大型活動檔期與場館資源的博彩經營商，將具備超越同業的EBITDA增長優勢，其中銀河娛樂旗下銀河綜藝館，以及經營威尼斯人金光綜藝館的金沙中國，均被視為核心受惠者。
花旗舉例指出，今年6至7月張學友在可容納1.5萬人的銀河綜藝館連開9場演唱會期間，銀河娛樂多項業績錄得疫後高位，包括博彩市佔率攀升至20.5%、經營EBITDA達35.7億港元，EBITDA利潤率提升至29.6%。
分析師解釋，主辦大型演出的博彩經營商通常可向活動策劃方獲得多達50%的頂級門票配額，部分更用作向高端貴賓客戶饋贈，帶動大量高質客流於活動期間轉化為博彩資金存入，效果往往顯著強於同業。
花旗指出，其餘博彩商雖可分配部分頂級門票，但因需同業共享，吸客效果相對分散。主辦商在存款規模及貴賓押注金額方面往往大幅領先同業，進而推動市佔率出現結構性擴張。
該行強調，大型活動的舉辦除有助吸引高淨值客群，也可同時兌現澳門博彩承批公司於十年博企賭牌續期下承諾投放的1,306億澳門元非博彩投資要求，實現「引流、變現及履約」一舉多得。 （編輯部）
下載APP