國際貨幣基金組織（IMF）近日發布《理解穩定幣》報告，系統性梳理穩定幣在現行貨幣與金融體系中的定位與風險，試圖為近年快速擴張、卻爭議不斷的穩定幣提供更清晰的政策判讀框架。
報告指出，穩定幣本質上是由民間機構發行、透過錨定法定貨幣並配置相應儲備資產，以維持價格穩定的加密資產。目前市場主流為美元或歐元計價的法幣擔保型穩定幣，其可信度並非建立在國家信用或央行制度保障之上，而是取決於發行方的資產配置、治理品質及市場信任。IMF 強調，這使穩定幣在穩定性、抗風險能力與贖回保障上，與央行貨幣、銀行存款或央行數位貨幣（CBDC）存在本質差異，不宜被簡化視為「數字美元」或「鏈上現金」。
在應用層面，IMF 指出，穩定幣目前仍主要用於加密資產市場內部，作為交易媒介與短期資金停泊工具，服務於套利與流動性調度，而非實體經濟中的日常支付。不過，報告也觀察到，穩定幣在跨境支付，特別是新興市場與開發中經濟體之間的使用正在上升，且交易規模已超越無抵押加密資產，開始具有宏觀經濟影響。
報告同時指出，穩定幣市場幾乎完全由美元穩定幣主導，這反映的是美元在全球金融與貿易體系中的核心地位。IMF 認為，穩定幣並未削弱美元影響力，反而可能因降低取得門檻，而在數位層面進一步強化美元的國際使用。
風險方面，IMF 將焦點放在三大層面。首先是穩定性與擠兌風險，一旦市場質疑儲備資產品質或發行方治理，可能迅速引發價格脫鉤與拋售；其次是對短期國債與回購市場的外溢衝擊，進而影響貨幣政策傳導；第三則是對銀行體系的潛在侵蝕，穩定幣若替代存款，恐推升銀行融資成本並削弱放貸能力。
此外，IMF 亦警告，在高通膨或制度信任不足的經濟體，外幣穩定幣可能加速「數字化貨幣替代」，削弱本國央行的政策空間。
基於上述考量，IMF 呼籲各國建立清晰且一致的監管框架，涵蓋儲備資產、贖回權利、治理結構與跨境監理合作。報告總結指出，穩定幣並非天然的制度替代方案，其潛在效益與風險，仍高度取決於監理設計與政策取向。
國際貨幣基金組織（IMF）近日發布《 理解穩定幣 》報告。（網絡圖片）
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