小摩看好金價上6,300美元

國際金價在經歷罕見急跌後，亞洲多地卻出現散戶排隊搶購實體黃金的現象，顯示貴金屬需求韌性仍然強勁。投資銀行摩根大通最新預測，在各國央行與投資人持續買入帶動下，金價今年底前有望升至每盎司6,300美元。

在新加坡，大華銀行作為當地唯一向散戶提供實體黃金的銀行，2日出現大量人潮。客戶與未預約買家擠滿總部的黃金交易休息室。70多歲的退休人士黃明珠表示，她上午9時30分到場領取號碼牌，等候超過6小時仍未輪到，「因為金價今天下跌，我想買一些」。

類似情況也出現在澳洲。雪梨市中心馬丁廣場（Martin Place）附近的ABC Bullion門市，排隊人龍一路延伸到街道。20多歲的投資人艾力克斯表示，上周五虧損不小，但仍選擇進場，「隔天又是新的一天」。

央行買盤被視為長線支柱

儘管短線波動劇烈，國際投行對金價中期走勢仍維持樂觀。德意志銀行2日重申，看好金價上看每盎司6,000美元。摩根大通則進一步指出，央行與投資人需求將是推升金價的核心力量。

摩根大通預估，2026年全球央行黃金購買量將達800公噸，認為各國推動外匯準備多元化、降低對單一貨幣與主權債券依賴的趨勢仍在延續，且尚未見頂。該行強調，黃金正處於一個結構性、長期的資產配置轉換過程中，在實體資產相對紙面資產持續跑贏的背景下，仍具上行空間。

「黑色星期五」重創市場

金價上周五出現劇烈回檔，被市場形容為「黑色星期五」。現貨金當日創下1983年以來最大單日跌幅後，跌勢延續至本周，失守每盎司4,500美元，最新一度跌至約4,469美元，累計跌幅超過8%；白銀亦大跌6.7%，報每盎司78.96美元。

市場分析指出，下跌導火索之一，是美國總統特朗普提名聯儲局前理事Kevin Warsh出任下一任美聯儲主席，令市場對貨幣政策前景重新定價。不過，KCM首席交易分析師指出，該因素不足以單獨解釋如此劇烈的跌幅，真正的壓力來自強制平倉與保證金調高引發的連鎖反應。

保證金上調放大拋售壓力

芝商所集團上周六宣布，上調多項金屬期貨保證金要求，新規於周一收盤後生效。其中，COMEX黃金期貨保證金由6%上調至8%，5000盎司白銀期貨保證金則由11%升至15%，鉑金與鈀金期貨亦同步調高。

分析師指出，槓桿投資者在保證金要求提高後，被迫拋售黃金、白銀甚至其他資產以補繳資金，導致亞洲股市與美國股指期貨同步承壓。

白銀前景轉趨審慎

相較於黃金，摩根大通對白銀看法轉趨保守。該行指出，白銀市場缺乏央行作為結構性的逢低買家，推動其上漲的動力較難量化，短期內金銀比再度上行的風險仍在。不過，白銀的支撐區間預估將落在每盎司75至80美元，高於過往預期。

整體而言，儘管短線波動加劇、槓桿資金承壓，但在央行長線需求與避險配置支撐下，投行普遍認為金價的中期多頭格局尚未被破壞。 （編輯部）