高盛：黃金行情還沒完

金價過去數月表現令人失望，但高盛認為，這不代表今年黃金升勢已經結束。高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart在周日晚間發布的報告中指出，「黃金行情還沒完」，該行仍看好金價後市，並維持2026年底每盎司4,900美元的目標價。

高盛指出，黃金自2022年以來累計升幅已達123%，雖然近期回落明顯，但支撐金價的結構性因素仍然存在。其中最重要的力量，來自新興市場央行持續分散外匯儲備。自2022年俄羅斯外匯儲備遭凍結後，多國央行加快降低對美元資產的依賴，黃金作為不受單一國家信用約束的儲備資產，吸引力進一步提升。

高盛引述世界黃金協會近期調查指出，在今年2月至5月受訪的76家央行中，有高達45%預期未來12個月將增加黃金儲備，比例創下紀錄。該行認為，央行買盤是金價長期上行的核心支柱，也是其看好黃金中長線前景的重要理由。

不過，短期而言，黃金仍面對不少逆風。高盛指出，美聯儲立場偏鷹，令市場對貨幣貶值和避險需求的交易熱度降溫；同時，通脹壓力揮之不去，市場甚至開始重新消化今年加息的可能性，這對黃金相關ETF需求構成壓力。由於黃金本身不提供利息收益，當債券等有息資產收益率維持高位時，黃金對資金的吸引力往往會下降。

美寬鬆周期或維持至明年

近期金價回落亦與宏觀環境轉變有關。自2月下旬伊朗戰爭爆發以來，貴金屬價格大幅下挫，黃金跌幅約24%。油價高企帶動通脹數據升溫，使投資者擔心即使原油價格其後回落，黏性通脹和具韌性的就業市場仍可能迫使美聯儲維持高利率更長時間，甚至在年底前再度加息。受此影響，黃金期貨周一盤中報每盎司4,036.30美元，跌60美元或1.46%。

今年以來，金價在1月底創下歷史高位後轉弱，累計下跌逾6%。不過，高盛認為，當前不利因素未必會長期存在。該行預期，隨著美聯儲今年維持利率不變，並將寬鬆周期推遲至明年下半年，黃金ETF持倉有望逐步回升。

高盛並指出，中期而言，金價預測風險仍偏向上行。除了央行買盤外，投資者對西方國家財政可持續性的憂慮，也可能推動私人部門加快配置黃金。換言之，黃金短線雖受高利率和美元資產吸引力壓制，但在央行儲備多元化、財政風險升溫和避險需求支撐下，高盛仍認為本輪黃金行情尚未走到終點。（編輯部）