一旦破裂恐觸發衰退 但或為勞工創轉機

物價持續上漲、薪資增幅有限，已成為不少美國家庭的真實感受。表面上，美國經濟仍顯強勁，但經濟學家指出，目前的消費動能愈來愈脫離工資基礎，背後主要由人工智能（AI）投資熱潮所推動。一旦相關泡沫破裂，經濟恐難避免陷入衰退，但反而可能為一般勞動階級創造重新進入體制的機會。

經濟學家Dean Baker近日撰文分析，美國「勞動報酬與消費比率」（即工資收入用於消費的比例）在2013年至疫情前長期維持於75%至76%之間。疫情期間，由於失業率飆升、薪資下降，加上政府發放大規模刺激支票，該比率一度大幅上升。

隨著經濟於2022年逐步恢復正常，該比率卻開始快速下滑，至2025年第三季已降至71.6%。表面看僅下跌3至4個百分點，但換算下來，相當於每年約1兆美元的額外消費規模，其中相當部分來自AI熱潮所帶動的投資與支出。

問題在於，這筆龐大消費並沒有相應的工資增長作支撐。換言之，美國人的整體消費水準已超出其收入可承受範圍。貝克指出，這1兆美元約等於美國GDP的3%，若AI泡沫破裂，足以引發嚴重經濟衰退，而且調整時間恐怕更加漫長。

他形容當前經濟狀態猶如一個浴缸，底部排水口敞開，上方有兩個水龍頭，一個代表「富人」，另一個代表「普通工人」。理想狀態是兩邊均衡供水，維持充分就業與最大產能運作。若水流過慢，經濟便陷入失業與產能過剩；若水流過快，則出現通脹。

富人水龍頭噴湧

目前，「富人」水龍頭——亦即AI投資與消費泡沫——正全速噴湧，而「普通工人」水龍頭卻幾乎沒有增加水量。當泡沫破裂、資金撤離AI概念股時，整體水位勢必下降，雖對市場是壞消息，卻也為重新調整政策留下空間。

貝克認為，若屆時政府能配合降息，並在醫療、教育與兒童保育等領域增加公共支出，等同於打開「普通勞動者」的水龍頭，有助提升基層消費能力，緩衝衰退衝擊，甚至為復甦奠定基礎。

他總結指出，AI泡沫愈早破裂，對多數人反而愈有利。雖然短期內將帶來痛苦調整，但長遠而言，或可迫使政府推出真正改善數千萬人生活的政策。資金不可能無限湧入單一題材，當熱潮退卻，經濟才有機會回歸以勞動收入為核心的可持續軌道。（編輯部）