政府停擺拖累經濟降溫

美國商務部2月20日公布2025年第四季國內生產總值（GDP）首次預估數據，按環比折年率計算僅增長1.4%，不僅大幅低於市場預期的2.5%，亦較第三季修正後的4.4%明顯放緩，顯示美國經濟在去年底出現顯著降溫。

美第四季GDP按環比折年率計算僅增長1.4%。（網絡圖片）

商務部指出，第四季經濟放緩，主要受聯邦政府部分停擺影響，拖累政府支出與投資表現，同時個人消費增速亦有所回落。此前，美國因預算僵局出現長達43天的聯邦政府部分停擺，為歷來最長一次。商務部估計，停擺期間聯邦公務員勞務服務減少，可能令當季GDP增長被抹去約1個百分點，但亦強調相關影響「難以量化」。

在GDP數據公布前，美國總統特朗普已於社交平台發文預警，指第四季經濟表現或將疲弱，並將責任歸咎於民主黨導致政府停擺。

從結構來看，消費與投資仍是支撐美國經濟的主要動力。第四季美國個人消費支出環比增長2.4%，雖低於第三季的3.5%，但整體仍保持擴張。作為衡量內需的重要指標——面向國內私人購買者的最終銷售額——當季環比增長2.4%，較前一季的2.9%放緩，創2025年第一季以來最低水平，反映內需動能轉弱但尚屬穩健。

政府停擺拖累

私人國內總投資在第四季增長3.8%，明顯優於第三季的持平表現，顯示企業資本支出回溫。市場普遍認為，人工智能相關投資熱潮，對企業投資形成一定支撐。

不過，外需與政府部門成為主要拖累因素。美國出口在第三季大增9.6%後，第四季轉為下滑0.9%，進出口同步回落。政府支出與投資則下降5.1%，其中聯邦層面大幅萎縮16.6%，雖有州及地方政府2.4%的增長部分抵消，但整體仍對經濟構成壓力。

全年來看，2025年美國經濟增長2.2%，低於2024年的2.8%，為2022年以來最弱表現。同時，通脹依然頑固。第四季GDP平減指數上升3.7%，高於前季的3.4%；個人消費支出（PCE）物價指數上漲2.9%，核心PCE則為2.7%，雖較第三季略為回落，但仍高於聯準會2%的通脹目標。

整體而言，儘管美國經濟在2025年展現一定韌性，消費與科技投資提供支撐，但增速放緩與通脹黏性並存，加上政府財政不確定性升溫，使經濟前景面臨更多挑戰。部分市場人士指出，美國經濟內部的「K型復甦」趨勢愈發明顯，不同收入階層從增長中受益程度分化，或將成為未來政策與市場關注的焦點。