高股息資產成核心方向

在監管部門持續推動中長期資金入市的大背景下，保險資金對權益市場的配置明顯升溫。國家金融監督管理總局近日披露的數據顯示，截至2025年年底，保險公司資金運用餘額合計38.5萬億元（人民幣，下同），同比增長15.7%；其中投向股票和基金的資金餘額達5.7萬億元，按年大增38.9%，較上年增加約1.6萬億元，配置比例提升至15.4%，創2022年二季度以來新高。

截至2025年年底，保險公司資金運用餘額合計38.5萬億元，同比增長15.7%。 （網絡圖片）

據財新報道，這1.6萬億元的增量，既來自新增資金入市，也受益於權益資產本身的升值。2025 年在保費規模擴張帶動下，保險資金運用餘額增速創2021年以來新高，同時A股表現強勁，上證指數全年上漲18.4%，為近六年最大年度漲幅。華泰證券分析師李健此前估算，2025年險資在二級權益市場的新增投資約1萬億元，其餘增量主要來自資產價格上行。

展望2026年，多家券商預期險資權益配置仍有上調空間，高股息資產將持續成為核心方向。華泰證券預計，2026年二級權益新增投資約0.9萬億元，若疊加資產增值，年底權益倉位有望升至18%；五礦證券分析師徐林則判斷，全年新增權益投資或達1.15萬億元；中信建投分析師趙然等測算，在悲觀、中性與樂觀情景下，2026年保險資金對公開權益的增量配置規模分別約為0.97萬億、1.07萬億及1.18萬億元。

監管層自2023年起持續引導以保險資金為代表的中長期資金入市，包括鼓勵大型國有險企提高A股及權益類基金投資比例、力爭新增保費30%投向A股，並對國有險企實施三年以上長周期績效考核，同時擴大長期投資試點及優化償付能力監管規則，目標在於以機構資金托舉市場「慢牛」，同步提升資金收益率。

大市值 高股息 低波動

與十年前的險資「舉牌潮」不同，本輪入市主力多為償付能力充足的大型保險機構，投資標的集中於大市值、高股息、低波動資產。2025年舉牌次數及被舉牌上市公司數量均創近年新高，但多數案例發生於H股市場，且持股比例普遍未達實質控股水準，與2015年「資產驅動負債」模式已有明顯區隔。

若將長期股權投資一併納入，截至2025年末，保險資金投向「股票＋基金＋長期股權投資」的合計餘額已達8.5萬億元，佔資金運用總額23%。在其他資產配置方面，債券仍為基本盤，餘額18.7萬億元，同比增長17.4%，佔比升至50.4%，但增配節奏較往年放緩；存款、非標與另類資產配置則出現回落。

從前瞻調查看，中國銀行保險資產管理業協會對127家保險機構的調研顯示，多數機構2026年最看好的境內資產仍為股票與證券投資基金，對存款與債券配置大致維持穩定，部分機構計畫小幅增配股票。

A股前景方面，保險機構整體偏向樂觀，較看好科創50、滬深300、中證A500與創業板等指數，同時關注電子、有色金屬、電力設備、計算機、通信、醫藥生物與基礎化工等行業，投資主題聚焦半導體、國防軍工、AI算力、機器人、能源金屬、商業航天、高股息及企業出海。多數機構認為，企業盈利修復與流動性環境，將是影響2026 年A股走勢的關鍵因素。