瑞銀：高端市場與智能賭桌成增長動力

瑞銀投資銀行最新研究報告指出，隨著博彩需求逐步回暖及博彩營運商加強成本控制，澳門博彩業盈利能力有望在2026年進一步改善。瑞銀預計，澳門博彩總收入（GGR）2026年將按年增長約5%，而行業息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）則有望增長約6%，顯示行業正由疫情後的復甦階段逐步轉向效率與盈利能力驅動的新階段。

報告指出，近年澳門博彩營運商逐步加強營運效率管理，並重新調整成本結構，這些措施將成為未來盈利增長的重要來源。瑞銀認為，在博彩總收入穩步恢復的背景下，行業盈利增速有望重新加快。

在博彩收入方面，瑞銀預計2026年澳門博彩總收入將保持溫和增長，全年同比升幅約5%。由於比較基數差異，全年增長節奏可能呈現「前高後低」的結構，其中上半年增長動力較為強勁，預計同比增長約8%，而下半年增幅則可能回落至約3%。報告指出，上半年博彩收入增長主要受旅遊需求回升、高端客戶消費復甦以及基數效應等因素推動。

盈利方面，瑞銀認為澳門博彩行業EBITDA在2025年可能基本持平，但2026年有望重新進入增長軌道，全年預計增長約6%。不過，報告同時指出，由於部分營運商在2025年第四季度的營運支出高於此前預期，瑞銀已小幅下調對2026年的盈利預測。

提升營運效率為核心

瑞銀表示，近年澳門博彩營運商的策略正逐步從過去以大規模物業投資為主，轉向以提升營運效率為核心。報告認為，這一轉變將成為未來盈利增長的重要驅動力。

在具體措施方面，博彩企業正加快部署智能賭桌技術，利用數據分析提升客戶識別及管理能力，並優化市場推廣策略。同時，營運商亦持續增加高端套房數量，以提升接待高價值客戶的能力。此外，企業亦透過改善再投資管理及升級技術系統，提高整體營運效率與客戶管理水平。

報告指出，智能賭桌技術可協助營運商更準確分析玩家行為數據，從而制定更具針對性的市場推廣及客戶關係管理策略，有助提升整體博彩收益與盈利能力。

瑞銀同時指出，高端博彩市場仍將是未來澳門博彩收入增長的重要動力。隨著高端住宿能力提升及綜合度假村酒店容量增加，高價值客戶市場有望持續擴大。報告認為，高端客戶消費能力較強，加上套房供應增加與市場營銷策略升級，將有助進一步推動博彩收入增長。

此外，博彩營運商仍在持續履行牌照相關投資承諾，包括加強非博彩設施及綜合度假村項目建設。瑞銀認為，這些長期投資將有助提升澳門旅遊吸引力，並支持博彩業的長期盈利能力。（編輯部）