比較基數降低助反彈

澳門8月博彩毛收入按年下跌後，券商預計9月有望恢復增長。博彩監察協調局公布，8月賭收為218.9億澳門元，按年跌1.2%，是連續第三個月錄得跌幅；今年首8個月累計1690.5億元，仍按年增長3.7%。

8月通常是暑假旅遊旺季，但賭收表現較市場原先預期疲弱。分析員指出，中東衝突、金融市場波動及高端客戶行程受到影響，加上去年同期基數較高，令貴賓及高端中場投注未能延續上半年增長。

日均賭收約7.06億澳門元，較7月有所改善，但未足以抵銷按年比較壓力。大型演唱會、酒店入住和旅客量維持活躍，反映旅遊需求不弱，賭收與到訪人數的差距主要來自人均投注及客戶組合變化。

摩根大通料9月升約7%

摩根大通預計，9月博彩毛收入約196.4億澳門元，按年增長約7%，恢復正增長，相當於2019年同期約89%。該行維持全年賭收2542.8億元預測，即按年增長約3%。

Seaport Research亦預計9月按年改善，主要原因是去年比較基數降低。2025年9月澳門曾受超強颱風影響，賭場一度關閉33小時，正常營運日數減少；今年若沒有同等程度天氣干擾，按年數字較容易回升。

9月屬暑假後、國慶黃金周前的傳統較淡月份，絕對賭收可能低於8月。券商所稱「反彈」主要指按年增幅轉正，而非月度收入一定上升。市場須區分基數效應與實際需求加速。

內地訪澳旅客和跨境交通仍是基本支撐。港珠澳大橋、高鐵及航空運力增加，縮短旅客出行時間；演唱會、體育賽事和新酒店設施吸引非博彩客流。營運商希望把旅客轉化為餐飲、零售、娛樂及博彩消費。

高端中場是觀察重點。該客群不依賴傳統博彩中介，投注額高、毛利率較好，近年成為賭場盈利主要來源。若金融市場和地緣局勢穩定，高端客戶回流可推高日均賭收；若外圍風險持續，收入波動亦會加大。

大眾中場表現相對穩定，但旅客更重視非博彩活動，停留時間和預算分配改變。營運商透過會員優惠、酒店套餐和演唱會門票吸引客戶，相關推廣成本會影響賭收轉化和EBITDA利潤率。

9月下旬市場亦會提前反映國慶黃金周預訂。酒店房價、入住率、跨境客流和高端客戶預約可提供需求線索。若黃金周表現理想，10月通常是全年較強月份，對第4季收入和全年預測具有較大影響。（編輯部）