中東局勢升溫之際，全球能源市場高度關注霍爾木茲海峽的實際通行情況。不同於依賴衛星影像與官方數據判斷的主流做法，研究機構Citrini Research近日披露，其派出分析師深入現場觀察，指出海峽並未如市場部分觀點所認為的「實質封鎖」，而是呈現更為複雜且動態的運作模式。
根據《CNBC》報道，Citrini一名未具名分析師前往阿曼穆桑達姆半島，並搭船實地觀察船舶流動情況。該分析師發現，雖然通行量明顯低於正常水準，但仍有船隻持續通過海峽，近幾日每日通行量約15艘，顯示運輸並未完全中斷，而是受到部分干擾且持續變動。
該機構進一步指出，實際通行量可能被市場低估。由於不少船隻關閉AIS（船舶自動識別系統），未被官方數據捕捉，實際油輪流量可能高於可見數據。分析師估計，每日仍有約4至5艘油輪在關閉訊號情況下通行，且經由伊朗葛希姆航道的通行速度近期有所加快。
透過與當地漁民、走私者及區域官員訪談，該分析師認為，伊朗可能採取「選擇性放行」機制。船舶接近伊朗水域時需取得許可，形成類似「功能性檢查點」的管控模式，而非全面封鎖海峽。Citrini指出，這種安排意味市場難以用簡單邏輯推演油價走勢，不能將「海峽開放」與油價下跌，或「海峽封鎖」與油價暴漲直接劃上等號。
進一步的實地觀察顯示，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）在海峽一帶實施「動態執法」，巡邏艇與無人機頻繁出現，使通行規則具有高度不確定性。部分船舶選擇靠近伊朗沿岸的許可通道，或採用關閉AIS的「暗航」方式通行，使傳統衛星與公開數據難以完整反映實況。
該分析師此次行動亦具高度風險。據披露，他曾乘坐無GPS設備的快艇進入距離伊朗海岸約18英里的公海區域，期間遭阿曼海岸警衛隊攔截並短暫拘留，隨身設備一度被沒收。其後仍透過相機與錄音設備持續記錄現場情況。
市場層面上，這份報告引發華爾街廣泛關注。Citrini創辦人James van Geelen表示，若海峽出現封鎖或進一步限制，油價可能升至每桶110至120美元；若衝突持續時間延長，高油價將對美國及全球經濟構成壓力，甚至拖累股市表現，包括標普500指數可能出現顯著回調。反之，若局勢迅速緩和，市場亦可能快速反彈。
該機構預期，能源供應干擾將持續一段時間，油價將長期包含風險溢價。在投資策略上，更偏好較長天期的原油配置，例如2026年12月的西德州原油期貨，而非近月合約。
分析人士指出，霍爾木茲海峽的不確定性，對期權波動率、航運費率與保險附加費的影響，可能較現貨油價更為敏感。對交易商與航運企業而言，單一數據來源已不足以支撐決策，需整合AIS數據、衛星影像、港口裝卸數據及保險價格等多重資訊來源，以降低誤判風險。 （編輯部）
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