隨著日本首個大型綜合度假村（IR）項目建設持續推進，美高梅國際酒店集團再獲華爾街看好。Truist Securities最新報告將美高梅投資評級由「持有」上調至「買入」，目標價由42美元提高至55美元，升幅超過三成。該行認為，美高梅澳門市佔率提升、拉斯維加斯大道區業務復甦，以及大阪IR項目未來龐大的盈利潛力，將成為推動公司估值重估的三大動力。
Truist分析師Barry Jonas在報告中指出，美高梅大阪綜合度假村雖然預計要到2030年才正式開業，但其長期盈利能力已值得市場提前關注。該行預測，大阪IR全面投入營運後，每年可產生約20億美元EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤），其中歸屬美高梅的部分約8億美元。
美高梅大阪項目總投資額約100億美元，是日本首個獲批的大型博彩綜合度假村項目。市場普遍認為，日本擁有龐大的本土消費市場及國際旅遊潛力，而IR牌照數量有限，使大阪項目具備稀缺性與長期價值。
事實上，美高梅管理層過去亦曾表達相近看法。集團總裁兼行政總裁洪博斌（Bill Hornbuckle）早前在業績電話會議中表示，美高梅大阪開業初期便有機會實現超過20億美元的年度EBITDA，顯示管理層對項目前景充滿信心。
看好澳門發展
除了日本市場，Truist亦看好美高梅在澳門的發展。報告指出，隨著澳門旅遊及博彩需求持續復甦，美高梅中國近年市佔率穩步提升，在高端中場及優質客源市場表現突出。澳門業務目前已成為集團亞洲市場的重要盈利來源，也為未來大阪項目落地前提供穩定現金流支持。
分析認為，澳門與大阪代表美高梅在亞洲市場兩個不同階段的增長故事。前者是現有業務持續擴張與市場份額提升，後者則是未來十年最重要的新收入來源之一。若大阪IR最終達到預期盈利水平，將成為集團全球業務版圖中最具價值的資產之一。
另一方面，Truist亦認為拉斯維加斯業務有望在2026年下半年重新回到增長軌道。過去兩年，拉斯維加斯大道區受到航班運力下降、國際旅客減少、通脹壓力及消費者對旅遊性價比疑慮等因素影響，整體增長放緩。
不過，根據該行近期針對旅客進行的市場調查，74%受訪者認為拉斯維加斯仍然物有所值，78%表示未來一年有意到訪當地，顯示消費需求依然穩固。此外，隨著大型演唱會、體育賽事及展覽活動持續增加，加上去年比較基數逐漸降低，美高梅旗下大道區酒店及娛樂業務有望迎來改善。
Barry Jonas指出，若客房入住率、房價及旅客消費同步回升，美高梅拉斯維加斯業務的EBITDA有機會重新恢復按年增長，進一步支持集團盈利表現。
綜合來看，Truist此次上調評級，反映其對美高梅長期投資價值的看法已轉趨積極。該行認為，澳門市佔率持續提升、拉斯維加斯市場復甦，以及大阪IR項目帶來的長期盈利潛力，將共同推動公司未來數年業績及估值上升。隨著大阪項目建設逐步推進，市場或將重新評估其對美高梅整體價值的貢獻。（編輯部）
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