里昂料影響博彩股情緒多於賭收

中國將於7月1日起正式實施新的境外投資監管規定，引發市場關注是否會影響澳門博彩業前景。不過，券商CLSA（里昂證券）認為，新措施對澳門博彩收入（GGR）的直接影響有限，較大可能是影響投資者對博彩股的市場情緒，而非實際賭收表現。

里昂分析師Jeffrey Kiang在最新研究報告中指出，近期市場再次討論內地加強跨境資金流動監管對澳門博彩業的潛在影響，但從實際情況來看，新規不太可能對博彩收入造成明顯衝擊。

他表示，澳門一直以來都是內地資本流出的敏感地區，相關資金流動渠道多年來已受到嚴格監管與審查，因此最新出台的境外投資規則，並未根本改變旅客前往澳門消費及博彩的資金來源方式。

報告指出，雖然監管政策可能令部分投資者擔憂內地居民赴澳消費能力受到限制，進而影響博彩板塊估值，但從實際支付習慣來看，澳門賭客仍主要依賴傳統支付方式進行博彩活動。

根據里昂2025年進行的調查，共訪問800名受訪者。調查顯示，現金仍是澳門博彩旅客最主要的資金來源，佔博彩預算比例達48%；銀聯借記卡及信用卡合計佔42%；其餘支付渠道僅佔約10%。

仍依賴傳統支付工具

里昂認為，這反映澳門博彩市場對現金及傳統支付工具依賴程度仍然較高，即使未來跨境投資監管趨嚴，也未必直接改變博彩資金流向。

事實上，過去中國曾多次加強資本管制及跨境資金監管，但澳門中場博彩市場整體仍展現相當韌性。報告指出，歷史經驗顯示，中場及高端中場客群的博彩需求主要受經濟環境及消費意願影響，而非單一監管政策左右。

不過，Jeffrey Kiang亦承認，任何涉及跨境資金流動監管的新政策，都可能影響市場信心。尤其是在當前澳門博彩業增長逐步放緩背景下，投資者對旅客消費能力及賭收增長前景本已相當敏感，因此相關政策容易引發市場負面聯想。

從行業展望來看，里昂對2026年澳門博彩市場仍維持相對保守看法。該行預測，2026年全年博彩毛收入按年增長約5%，處於市場普遍預測5%至8%增幅區間的下限水平。

此外，里昂預計今年6月澳門博彩毛收入將按年下跌約0.65%，顯示賭收復甦動能仍然有限。

報告認為，目前澳門博彩市場已進入疫後復甦後期階段，高端中場及中場業務雖然持續增長，但行業缺乏足以推動賭收大幅超預期上升的新催化劑。加上基數逐步提高，以及旅客消費模式轉變，未來博彩收入增長更可能呈現溫和而非高速擴張。

里昂因此維持對澳門博彩板塊相對審慎的態度，認為新境外投資規則帶來的主要影響將反映在市場情緒及估值層面，而非博彩收入本身。對投資者而言，未來更值得關注的仍是旅客消費能力、高端中場表現，以及中國經濟復甦進程對博彩需求的實際帶動作用。 （編輯部）