資金流向理財保險與還貸

中國人民銀行最新數據顯示，2026年4月及5月居民存款連續兩個月下降，合計減少人民幣2.05萬億元，創下近十年來最大規模的「兩連降」。與此同時，以銀行理財、基金及保險為代表的非銀行金融機構存款大增3.61萬億元，反映居民資金正在加速離開傳統存款帳戶，尋求新的資產配置方向。

市場普遍關注，這筆超過2萬億元的資金究竟流向何處。歷史經驗顯示，大規模存款搬家往往伴隨股市上漲週期。2015年A股牛市高峰期間，上證綜合指數一度突破5,100點，大量居民資金湧入股市，形成明顯的資產轉移現象。

然而，本輪存款流出呈現出與過往不同的特徵。分析人士指出，資金並未集中流向股市，而是展現出更強的分散化與低風險偏好，主要流向銀行理財產品、貨幣基金、債券基金及儲蓄型保險等固定收益類資產。

根據中金公司測算，今年第一季居民流入股票保證金的資金約4,510億元，雖較過去有所增加，但仍遠低於同期流入壽險產品的1.5萬億元。數據顯示，在當前經濟環境下，多數居民仍將保值與穩定收益放在首位，而非追求高風險、高波動的投資機會。

《21世紀經濟報道》引述國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，本輪「存款搬家」是多重因素共同作用的結果。其中最重要的原因之一，是疫情期間形成的大量高息定期存款集中到期。

多家研究機構估算，2026年到期的居民定期存款規模高達50萬億元至75萬億元，創下近年高峰。進入第二季後，大批在高利率環境下存入的定期存款陸續到期，成為本輪資金流動的重要推手。

另一個關鍵因素則是存款利率持續下行。2023年內地國有大型銀行三年期定期存款利率普遍介於2.6%至2.8%之間，但截至2026年初，相關利率已降至約1.25%。對許多存戶而言，原本鎖定接近3%的收益率，如今續存僅剩1%左右，心理落差相當明顯，也促使資金尋找收益更高的替代產品。

除了流向理財與保險產品外，部分資金亦被用於提前償還房貸及降低家庭負債。

央行數據顯示，2026年4月住戶貸款減少7,869億元，其中以房貸為主的中長期貸款減少3,408億元；5月住戶貸款再減少1,412億元，中長期貸款減少571億元。分析認為，部分居民選擇提取存款提前還貸，以降低利息支出和家庭槓桿水準。

本輪資金流動更像是一場居民資產配置結構的調整，而非單純的股市投機熱潮。在利率持續下行、經濟增長放緩及市場不確定性仍存的背景下，兼具流動性與穩定收益的理財、保險及債券類產品，正成為內地居民資金的重要避風港。未來隨著更多高息存款到期，存款搬家的趨勢或仍將持續一段時間。（編輯部）