美聯儲7月升息風險升溫

儘管美國與伊朗達成初步和平協議，一度帶動市場預期能源價格回落，並為全球貨幣政策轉向寬鬆創造條件，但隨著油價反彈及主要經濟體通脹壓力持續存在，市場正重新評估利率前景。交易員近期大幅提高對美聯儲升息的押注，並帶動全球市場對新一輪貨幣緊縮週期的關注。

市場數據顯示，與美聯儲政策會議日期掛鉤的利率掉期合約顯示，交易員已基本計入7月升息25個基點的預期。相比之下，相關升息預期本周稍早僅約8個基點，其後迅速升至23個基點，最新更升至25個基點，反映市場對政策前景的看法明顯轉向。

美聯儲新任主席凱文．沃什（Kevin Warsh）本周主持首次政策會議時強調，央行不會容忍高通脹持續存在，相關言論被市場解讀為偏向鷹派。美聯儲會後聲明亦多次提及，美國已連續多年未能實現通脹目標，進一步強化市場對升息可能性的預期。

與此同時，原油價格走勢再度成為市場焦點。雖然美伊和平協議一度推動油價跌至近三個月低位，但由於投資人對協議能否長期維持仍抱持疑慮，加上中東地區能源基礎設施受損及全球原油庫存偏低，油價隨後反彈約4%，重新點燃市場對能源通脹的擔憂。

能源市場仍待恢復

分析人士指出，即使衝突暫時降溫，戰爭期間造成的供應鏈損害與庫存消耗，可能使能源市場需要更長時間才能恢復正常供應。在此背景下，通脹壓力未必會如市場先前預期般迅速消退。

英國金融機構Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示，目前市場已處於高度敏感階段，任何推升通脹的因素都可能促使投資人進一步提高對升息的押注。他指出，美聯儲近期釋出的訊號已顯示決策層對通脹風險保持高度警惕。

美聯儲立場轉趨強硬，也正在影響其他主要央行的政策方向。英倫銀行（BOE）近期雖維持利率不變，但已有部分決策官員主張盡快升息；歐洲央行（ECB）與日本銀行（BOJ）則已先後採取緊縮措施，顯示全球主要央行仍以抑制通脹為首要目標。

市場原本預期美聯儲今年可能降息兩至三次，但目前已開始反映未來數月升息的可能性。分析機構TS Lombard指出，市場若認為全球升息周期已結束，恐怕過於樂觀。核心通膨依然偏高，加上全球經濟活動可能回溫，都可能迫使各國央行維持較高利率水平。

Capital Economics經濟學家Stephen Brown則認為，美聯儲最新表態顯示決策官員對進一步升息持開放態度。若單從通膨數據與預測觀察，美聯儲甚至已有充分理由考慮再次收緊政策。

美聯儲政策轉向的影響也開始向全球市場擴散。近期日圓持續走弱，引發市場對日本政府干預匯市的討論。部分分析師認為，若美聯儲維持偏鷹派立場，可能進一步擴大美日利差，迫使日本央行加快升息步伐，以抑制輸入性通脹。（編輯部）