美股今年迄今屢創新高，但標普500指數、納斯達克指數及道瓊斯工業平均指數近數周波動加劇，投資者對後市看法亦明顯分歧。市場一方面憧憬人工智能（AI）推動企業盈利持續增長，另一方面亦擔心估值過高，甚至形成新一輪科技泡沫。
美國個人投資者協會（AAII）今年6月進行的調查顯示，約45%受訪投資者看好未來六個月股市表現，36%持悲觀態度，另有19%維持中立。與此同時，綜合市場動能、波動及避險需求等指標的CNN「恐懼與貪婪指數」，6月大部分時間卻停留在「恐懼」區域，反映指數處於高位之際，市場信心仍不穩定。
華爾街對美股前景同樣未有共識，爭議焦點在於AI熱潮究竟仍有多少上升空間，抑或市場已逐漸進入泡沫階段。即使有「股神」之稱的巴郡主席巴菲特亦無法準確預測市場走向，但他近期對投機氣氛作出的警告，再度引起市場關注。
巴菲特今年在巴郡股東周年大會期間接受訪問時，以「附設賭場的教堂」形容股市。教堂代表購買優質企業並長期持有的投資方式，賭場則象徵追逐熱門股份、試圖在短期價格波動中獲利的投機行為。
他警告，市場從未出現過像目前般強烈的賭博心態，愈來愈多投資者熱衷期權、短線交易及高風險股份，希望迅速獲取高回報。這類被炒高的股票在市場樂觀時可能繼續急升，但一旦情緒逆轉，通常亦會承受更大跌幅。
歷史上最明顯的例子是上世紀末的科網泡沫。當時數百家科技公司股價屢創新高，但不少企業缺乏穩定收入、盈利及可持續商業模式。泡沫破裂後，相關股份大幅下跌，多家公司最終倒閉或被市場淘汰。
巴菲特指標創新高
目前美股估值偏高的憂慮亦可從俗稱「巴菲特指標」的數據反映。該指標以美股總市值與美國國內生產總值（GDP）的比率，衡量整體市場估值。比率愈高，通常意味股市價格相對實體經濟規模愈昂貴。
巴菲特早於2001年接受《財富》雜誌訪問時便表示，當相關比率接近200%，投資者便可能是在「玩火」。目前該指標已升至約233%，創下歷史新高，顯示美股整體估值已處於極高水平。不過，該指標不能單獨預測市場何時見頂，利率、企業盈利結構及大型科技公司的海外收入，亦可能影響其參考價值。
面對估值及波動風險，市場分析認為，投資者毋須急於猜測跌市時間，而應集中持有商業模式可持續、財務狀況穩健及管理能力良好的企業，並避免僅因短期題材而追逐價格過高的股份。
巴菲特一直主張以長線方式持有優質企業，曾表示理想持有期是「永遠」。截至2026年上半年，標普500指數過去20年的累計總回報超過758%，亦反映長期留在市場，通常較頻繁預測升跌及擇時買賣更為重要。
沒有人能準確預言未來一至兩年美股走勢，但在整體估值處於高位、投機氣氛升溫之際，投資者更需審視所持公司的基本面及買入價格。無論市場是否即將調整，避免過度承擔風險，並將資金投向具長遠增長能力的企業，仍是應對波動的核心策略。（編輯部）
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