人工智能（AI）基礎設施競賽正由晶片戰延伸至資本戰。英偉達（NVIDIA）與阿波羅全球管理（Apollo）、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、布魯克菲爾德（Brookfield）、高盛（Goldman Sachs）及KKR簽署合作備忘錄，計劃建立獨立算力融資平台，長期調動逾5,000億美元第三方資本，為AI數據中心及GPU採購提供資金。
這項安排的關鍵，不只是為AI建設增加資金，而是嘗試把GPU算力轉化為可由機構投資者承做的基礎設施資產。英偉達稱，融資平台將為前沿AI實驗室、企業及AI雲端業者建立專門資金池，以較具吸引力的融資條件取得算力。行政總裁黃仁勳形容，公司已由製造晶片，走向協助建立新的可投資基礎設施類別——「AI工廠」。
對英偉達而言，最大好處是降低AI客戶擴張受到資金限制的風險，同時減少由自身資本支援客戶採購的需要。美國銀行分析師Vivek Arya指出，融資責任更多由財團承擔，有助紓緩市場一直質疑的「循環融資」問題。美銀估計，英偉達過去相關供應商融資敞口，約相當於2026至2027年預計4,700億美元自由現金流的15%；若更多融資需求轉向私人資本，也可為股票回購及其他股東回報留下更大空間。
新興雲端業者受惠
另一批直接受惠者是CoreWeave（CRWV）及Nebius（NBIS）等新興雲端業者。這類公司需要大量購入GPU及建設數據中心，但信貸評級較低，資本成本一直偏高。彭博資訊分析師Vasu Kasibhotla認為，更便宜及更充裕的私人信貸，可減輕CoreWeave龐大資本開支的融資壓力，亦為Nebius擴張提供更穩固的資金來源。消息公布後，兩股均一度上升。
阿波羅、貝萊德、黑石等資產管理巨頭同樣是受益者。AI數據中心具有資本投入龐大、使用期較長及可產生持續現金流等特點，若GPU算力逐步形成資產支持信貸市場，意味私人資本多了一個可大規模部署的科技基建投資類別。英偉達亦強調CUDA軟件可延長硬件的實際使用周期，提高算力跨不同客戶及營運商轉移的能力。
更遠端的受益者則包括美光（MU）等記憶體企業，以及康寧（GLW）、Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）等光通訊供應商。若融資平台加快數據中心落地，HBM、企業級SSD及高速光纖互連需求都有望同步增加，但目前仍屬產業鏈推演，尚未有新增訂單或公司指引證實。
不過，5,000億美元並非已經到位的資金。英偉達明確指出，目前六方簽署的仍是合作備忘錄，相關合作須待最終協議落實。融資亦無法解決電力短缺、土地及監管等實體瓶頸；若資金只是把未來GPU需求提前，卻未帶來相應的AI使用收入，也可能增加市場對需求質量及債務風險的疑慮。
因此，這筆5,000億美元計劃真正的意義，在於英偉達正試圖把自身角色由AI晶片供應商再向基礎設施平台延伸。若GPU最終能像飛機、電訊塔或數據中心般成為成熟的融資資產，AI算力擴張的資金瓶頸有望進一步打開；反之，一旦終端使用率未能跟上資本投入，這套新融資模式也可能成為下一輪AI投資風險的集中點。（編輯部）
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