資金全投人工智能

阿里巴巴擬透過香港配股集資約800億港元，把所得資金全部投向人工智能。公司周日公布，計劃以每股112.7港元配售約7.1億股，配售價較上周五收市價低約8.4%。交易若完成，將成為香港上市公司歷來規模最大的增發之一，也會擴大阿里在晶片、基礎設施和模型等全棧人工智能領域的投入。

路透社及公司公告顯示，配售股份相當於擴大後股本的一定比例，現有股東持股會被攤薄。公司表示，集資所得淨額將用於人工智能晶片、雲端運算基礎設施、基礎模型與應用研發，不會分配至一般營運開支。配售獲主權基金及大型機構投資者認購，最終規模較原先構想增加。

阿里近年把人工智能列為核心增長方向。雲端業務需要持續採購伺服器、網絡設備及電力設施，模型訓練和推理亦會消耗大量算力。公司希望透過自研晶片、公共雲和企業服務形成完整技術鏈，降低單一供應來源的限制，並把資本開支轉化為雲端收入。

今年4月至6月，阿里收入按年增加約9%至接近2690億元人民幣，人工智能相關雲端運算收入增長45%至約484億元人民幣；同期資本開支升75%至677億元人民幣。投資加速令折舊、研發和營運成本增加，季度純利則下跌75%至105億元人民幣。

配股考驗回報速度

公司此次選擇股權融資，而非完全以現金或債務支付，反映人工智能投資所需資金龐大且回收期較長。配股可減少短期利息負擔，卻會增加股份供應和攤薄每股盈利。投資者因而會比較新增算力帶來的收入增幅，是否足以抵銷折讓配售和較高資本開支。

每股112.7港元的配售價低於市場價格，為大型交易常見安排，以吸引機構投資者在短時間承接大批股份。折讓幅度、配售後股價表現及投資者結構，將影響市場對集資成本的評價。公司沒有把配售描述為短期救助，並強調資金用途只集中於人工智能。

阿里在電子商貿、本地生活和物流仍面對激烈競爭。人工智能投入能否帶動廣告、搜尋、商家工具和企業雲端服務，是未來數季的重要觀察點。若算力需求保持增長，雲端收入有望加快；若企業削減科技預算，龐大設備投資則可能令盈利受壓。

香港市場今年大型集資增加，阿里交易被視為測試國際資金對中國人工智能資產需求的一項指標。路透社稱，若按800億港元計算，規模在2026年全球後續發行中亦名列前列。最終集資額仍須按完成條件、費用及股份交付計算。（編輯部）