翠華大股東突然賣盤

股價一度急飆兩成
20/07/2016
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在香港做到上市的茶餐廳翠華(01314),近日突然宣布大股東有意賣盤。公司發聲明表示,主席李遠康等控股股東已獲獨立第三方接洽,有意收購相關大股東持有的合共62.28%股權;惟除此以外,則未有透露更多細節。有分析指出,翠華去年純利大跌達五成,主要都是由於過度擴張,新店未能追上盈利水平;此外,分析亦估計,提購方有機會為內地買家。翠華昨日復牌後一度裂口高開近23%,惟後市升幅收窄,收市升14.6%,報1.57元。

翠華上市後急速擴張,餐廳由25間店擴展至61間,惟盈利能力卻未能及時追上。(互聯網圖片)

於周二突然停牌的翠華,於晚上發表公告,指董事局已接獲翠發、恩盛及騰勝通知,將可能出售佔公司股權62.28%,約8.78億股之股份,而出售亦將導致公司控制權變更。

據股權披露,上述三間公司均由主席李遠康或其他執行董事共同持有。有市場人士表示,對翠華賣盤消息感到驚訝,因該公司2012年底上市至今才不到四年,且近年亦積極擴張,管理層於業績會上亦再重申至2017年底共開80間分店的計劃不變。惟亦有報道指出,賣盤其實早有先兆,因公司數位共同創辦人已先後辭任管理職位,為賣盤埋下伏線。

擴張過急 新店盈利未能追上

作為香港傳統茶餐廳品牌,翠華於上市時頗受市場看好,股價曾於2013年創下5.36元新高,市值近80億元。上市後,管理層除在港澳等地繼續擴展業務外,更決心將港式茶餐廳的模式打進內地市場,截至去年底營運的61間餐廳中,便有達24間位於內地,惟亦由於擴張過急,盈利能力並未能追上開店成本。

翠華去年收入增長3.7%至18.7億元,惟純利卻反跌54.5%至7,100萬元。雖由於規模採購之利,毛利率由69.6%升至71.3%,但工資、租金及設備折舊成本等大幅攀升下,純利率卻由8.8%降至約3.8%,而回顧翠華上市之初,純利率就曾達13%至14%,可見近年新開店鋪的盈利能力,遠未及老店的水平。其次,內地市場對於港式茶餐廳亦並未如預期般受落,香港每間餐廳的年均營業額約3,700萬元,但內地餐廳則只有約2,200萬元,兩者差距不少。

未有細節 德銀:談成事言之尚早

翠華市值由80億元急降至約20多億元,以截至昨日收市的22.2億元計算,大股東合共出售的62.28%股權約值13.8億元。惟分析普遍估計,交易應會有一定溢價,而買家相信亦有機會來自內地,因翠華已於內地建立了一定市場,加上在香港業務表現穩定,對內地買家具有吸引力。

德銀報告表示,翠華品牌具有價值,相信市場對賣盤消息看法正面,維持「買入」評級及目標價2.5元不變。該行亦指,翠華公布未有提及價格、買家及潛在時間表,故目前認為交易最終成事仍言之過早,但預期股價會較為波動,交投會更受賣盤消息影響,多過公司目前營運上的基本因素。

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