安踏去年多賺近五成

惟有大行仍調低目標價
25/03/2022
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安踏體育(2020)公布全年業績,截至去年底止全年,股東應佔溢利錄得77.2億元(人民幣,下同),按年增長49.6%,每股盈利2.87元,末期息每股派68港仙,連同中期息及特別中期息,全年派1.58港元,按年增1.32倍,分派比率達45.6%。安踏昨股價跌約7%,收報97.9港元。不過有大行對安踏的業績並不買帳,將其目標價由157.2港元降至149.3港元,主要由於安踏的銷售及行政費用預期增加。(文:產經組)

期內,收入增長38.9%,至493億元;毛利率上升3.4個百分點,至61.6%。截至去年底止,於中國大陸及海外地區的安踏店數目共9,403家;於中國大陸、香港、澳門及新加坡的FILA店數目共2,054家。

主席丁世忠指,疫情改變了消費習慣,消費者習慣了在網上平台購物,線上業務成為消費品競爭的主賽道。因此,安踏持續在數字化方面加大投資,並特別在會員價值、官網、精準人群營運及公域引流上加速佈局,為消費者提供更快和更方便的網購體驗和服務。於本財政年度,安踏的電子商貿業務收益貢獻集團整體收益的29%,按絕對金額計算,按年增長50%。

野村:安踏的銷售及行政費用預期增加

野村發表研報,重申踏「買入」評級,並將目標價由157.2港元降至149.3港元,主要由於安踏的銷售及行政費用預期增加。野村指,去年安踏收入比預期高2.4%;純利比預期高出3.1%,主要因為芬蘭子公司亞瑪芬體育(Amer Sport)虧損收窄,而截至去年底,安踏擁有強勁現金流和健康流動狀況,其中淨現金餘額增至114億元。

該行考慮到疫情影響及管理層指引,野村降低安踏今年至2023年純利預期至增長5%至9.8%,此前曾預測最高增長12.5%。野村預計,安踏未來銷售及行政費用將增加,對今年市盈率達37倍的預期不變。 野村認為,雖然安踏去年7月起股價下跌45%,但很大部分是由於子品牌Fila銷售增長放緩及受經濟疲弱拖累,認為安踏多線品牌組合,將有助公司渡過行業放緩,並可能在中長期內獲得更多市場份額。

富瑞:品牌組合或需監管資源分配

另一大行富瑞發表研報指,維持「買入」評級,並將目標價由150元降至114元。 富瑞指,雖然安踏管理層重點談及疫情爆發的不確定因素,但留意到安踏存在結構性不穩定因素,包括旗下子品牌Fila,在專注流量增長和捆綁率增長模式下,並沒有錄得明顯增長,加上去年下半年捆綁價格或由於產品線成熟,開始出現壓力,預計今年情況將持續。

富瑞補充,Fila相比Nike等同行,在處理運輸工作上較為遜色,加上品牌去年下半年營業利潤率顯示庫存壓力和折扣等因素,預計對增長模式徹底改革前,品牌的逆風依然會存在。

富瑞又指,雖然安踏系列品牌銷情受惠北京冬奧,加上一直推出新產品發提高售價所帶動,惟在內地疫情新一輪封城前,已留意到安踏增長勢頭正減速,認為安踏憑藉多樣化的品牌組合,或需要監管資源分配。由於對Fila 的改革感失望,將下調其利潤率預測,以跟隨去年下半年的趨勢,以今年可能低於預期的降價條件。

安踏體育去年度股東應佔溢利錄得77.2億元人民幣。圖為公司主席丁世忠。(互聯網圖片)

野村指,去年安踏收入比預期高2.4%;純利比預期高出3.1%,主要因為芬蘭子公司亞瑪芬體育虧損收窄。(官網圖片)

富瑞指,雖然安踏系列品牌銷情受惠北京冬奧,惟在內地疫情新一輪封城前,已留意到安踏增長勢頭正減速。(官網圖片)

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