召回事件未挫股價

三星分拆方案利好估值
12/10/2016
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三星電子(KRX:005930)新款智能手機頻傳安全性問題,事件遲遲未能平息,最終逼使三星決定停產。三星股價亦應聲急挫8%,創八年來最大單日跌幅,市值蒸發188億美元。曾有分析估計,三星是次召回損失或達50億美元以上,而這更未計及其品牌價值損失。然而反觀三星股價,即使計及近日急跌,今年來仍累計逾兩成升幅。此外,Elliot基金向三星建議分拆製造部上市,據悉三星亦正考慮接納方案,若得以事成,估計三星股價將得以重估。

三星8月份推出的新款智能手機「Galaxy Note 7」,在全球多地均出現電池爆炸事件,包括多間航空公司亦同時宣布,禁止乘客攜帶該款手機上機,事件最終逼使三星宣布全面召回行動,最終亦停產該款手機。分析估計,事件導致三星損失可能將達50億美元以上,而更重要的是,市場對三星旗下智能手機信心受損所帶來的損失,更難以估計。

三星旗下涵蓋業務甚廣,而公司股權結構亦相當複雜。(互聯網圖片)

三星持股結構亦複雜

作為全球手機龍頭廠商,三星今年第二季的全球市佔率達22.4%,進一步拋離蘋果的11.8%;除北美洲及亞洲市場外,三星在歐洲、南美、中東及北非的市場佔有率均高於蘋果,亞洲市場則由於中國國產品牌興起,令安卓系統手機份額遭到瓜分。雖現時三星及蘋果分列兩大智能手機廠商,惟其敵對關係其實卻相當曖昧,因三星同時亦是蘋果旗下產品的零件供應商,提供包括屏幕、處理器及內存記憶體等零件。

現時整個三星電子涵蓋智能手機、電視及半導體等多個領域,而且三星電子亦透過複雜的交叉持股,作為三星集團的核心部分,並繼續由韓國李氏家族掌控。

建議分拆  股東再收特別息

三星電子股東之一、美國對沖基金Elliott近期正推動公司調整並簡化其複雜的所有權結構。Elliott建議將三星電子分拆成控股及製造兩部分,讓製造事業於韓國及紐約雙雙掛牌,以及後再發放約270億美元的特別股息予原來股東,同時增設三個獨立董事以提升公司治理。Elliott認為,該計劃能讓三星經營更透明化,亦可享有稅務優惠,這些安排都有助提升股價,且亦看好李氏家族有機會接納,因其不會因此而失去控制權。對於該方案,三星電子發言人稱,將仔細評估股東建議,而可預計的是,最終決定權仍將落在持股4.9%的李氏家族身上。

由億萬富豪保羅.辛格(Paul Singer)主理的Elliott基金,持有三星約0.62%股份。該基金此前一度挑戰三星的併購計劃,試圖阻止其以換股方式合併旗下毛織及物產業務,惟最終未能成功。

三星新款智能手機緊急召回,導致其品牌價值亦遭到損害。(互聯網圖片)

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