惟市場關注點仍在業務恢復

海南省近期簡介了海南自貿港的「封關」計劃，具體來說，即將海南自貿區的特殊關稅政策進一步擴展，而這或令到當地免稅業務出現新的增長空間。內地最大免稅商中國中免（1880）表示，雖然目前海南封關政策尚未清晰，但會密切關注，認為當地免稅業務仍有巨的發展潛力及市場空間。

海南封關發展機遇對市場來說仍較遙遠，目前投資者關注點更在於疫情後業務復蘇情況。回顧首季業績，中國中免收入按年升23.8%至207.69億元（人民幣，下同）；純利則按年跌10.3%至23.01億元。

中免管理層表示，公司首季收入錄得增長但純利下跌，主要由於去年匯率波動影響令營運成本增加。此外，傳統口岸免稅店陸續恢復營業，亦導致店面租金有所增長。而毛利率持續下滑，則主要由於疫情期間，線下實體店渠道受阻，同時有稅商品佔比上升，以及商品促銷力度加大。

高盛報告表示，中免首季業績符合預期，收入創下新高，主要受惠海南DFS門店銷售增長加速帶動。而公司去年下半年毛利率大幅下滑後，首季已有改善，毛利率按季回升9個百分點至29%，惟未能恢復至去年同期水平。該行指出，中免今年股價累跌約25%，市場對內地居民外遊需求仍有擔憂，因此認為門店銷售或會放緩。該行認為市場或過度悲觀，管理層對未來利潤率回升具信心，或有助緩解盈利預期進一步下調的憂慮。維持「買入」評級，目標價263港元。

中國中免收報138.4港元，跌2.2%。

海南免稅業務或有新機遇，但市場對中免的關注點目前仍在於原來業務復蘇情況。（網絡圖片）