集團重組計劃已明顯改變

阿里巴巴早前提出多項分拆上市計劃，惟因市況不合現時已一一擱置。（網絡圖片）

阿里撤回菜鳥上市並提出回購，集團亦透露將重整有關業務。（網絡圖片）

市場欠缺其他利好消息支持，港股再度倒跌，恒指收報16,392點，跌1.4%。阿里巴巴（9988）自去年宣布重組計劃後消息不斷，然而大多並非按照原來計劃實行，繼阿里雲及盒馬鮮生後，集團亦再宣布撤回早前菜鳥的上市計劃，雖然早有前例令市場未感到太大意外，但阿里原來的重組方案大改，仍令投資者期望藉由分拆提升價值的憧憬落空。阿里收報68.8港元，跌2.1%。

阿里巴巴公布，旗下菜鳥物流網絡已撤回在港交所的上市申請，另外，集團計劃向菜鳥現有少數股東發出收購要約，以每股0.62美元收購股份，估計總高總額約37.5億美元 。

阿里目前持有菜鳥63.7%股權，其他股東包括一眾大型機構投資者、私募基金及菜鳥員工。

阿里表示，考慮到菜鳥對集團的戰略重要性，以及在全球物流網絡方面的機遇，認為現時加大投入屬合適時機；阿里亦透露，計劃調整菜鳥部分業務，以更好地實現與集團本地及國際電商業務的協同效益。

目前市況並無法優化股東回報

阿里去年宣布重組成六大業務，並計劃逐一分拆上市，惟現時整個重組計劃明顯有變，包括阿里雲、盒馬鮮生及菜鳥等業務部門，均擱置了上市計劃。

對此，阿里主席蔡崇信在日前投資者會議上表示，集團認為在當前及可預見未來的市場狀況下，資本市場交易並無法優化股東的價值回報；他指出，集團決策已變得更加靈活及高效，相信未來將反映在營運及財務指標之上。另外，他亦提到，阿里在資本管理方面已取得重大進展，包括退出非核心資產投資，以及通過派息及回購提升股東價值；他稱未來將持續提高資本效率，增加股東回報。

阿里市值當中或無計及菜鳥價值

滙豐報告表示，阿里撤回菜鳥上市計劃並提出回購方案，市場應已有預期，因管理層在去年底業績會上已有暗示。該行認為，不利的市場環境應是撤回上市的主要原因，惟這並未改變菜鳥作為支援阿里電商業務的事實；而阿里向菜鳥提出回購的估值合理，料有助提升士氣。

按阿里提出的回購價格，菜鳥整體估值約103億美元。該行指，從悲觀估值推算，阿里市值當中所蘊含的菜鳥價值為零，該行認為若阿里價值要得到重估，則其核心業務的基本面或需要更強勁的持續改善。維持「買入」評級，目標價115港元。