但高派息仍對市場有所交待

內銀股業績前景具有不確定性，但在派息方面仍讓市場具有信心。（網絡圖片）

港股復活節假期前表現淡靜，恒指上星期收報16,541點，全周微升0.3%。內銀股壓軸公布全年業績，內地減息周期加上經濟活動復蘇趨緩，市場對業績並無多大期望，雖則如此，三大國有內銀去年純利仍錄正增長，而且亦相應略為增加派息，對偏好高息的投資者來說仍有交待。分析指出，淨息差趨勢及信貸質素仍是市場重要關注點。工行（1398）收跌0.8%；中行（3988）跌0.6%；建行（0939）則跌1.7%。

藍籌三大內銀分別公布截至去年底止全年業績。工行去年收入按年跌4.3%至8,065億元（人民幣，下同）；純利按年升0.8%至3,640億元。期內，淨利息收入下跌5.3%；非利息收入則下跌7.7%。每股盈利0.98元，年度派息0.3064元，按年多派1%。

中行去年收入按年升6.4%至6,241億元；純利按年升2.4%至2,319億元。期內，淨利息收入增長1.6%；非利息收入則增長23.9%。每股盈利0.74元，末期息派0.2364元，按年多派1.9%。

建行去年收入按年跌1.6%至7,456億元；純利按年升2.4%至3,327億元。期內，淨利息收入下跌4.1%；非利息收入則下跌0.3%。每股盈利1.31元，未期息派0.4元，按年多派2.8%。

淨息差維持收縮 但壞賬率已有下降

由於內地需要減息刺激經濟，三大內銀的淨息差（NIM）去年均有明顯收窄，下降幅度介乎16至31個基點。工行管理層在業績會上解釋，在目前經濟環境下，有需要維持低利率水平，以降低企業及個人違約率，促進投資及消費，這對銀行構成一定壓力，並預計淨息差仍將處於低位一段時間。

信貸質素方面，三大行去年不良貸款率均有輕微下降，幅度約1至5個點子。工行提到，在內房、地方債及小微企融資方面已變得更為嚴格，內房融資已更為分散及多元；而地方政府融資則要求財務實力穩健，以及負債水平合理；至於小微企業融資則會透過應用科技來進行風險管理。該行指，有信心保持資產質素穩健。

高股息仍屬內銀股投資主線

摩通在近期報告中提到，預期內銀股之間會呈現不同的增長趨勢，而由於內銀淨息差收縮，而且銀保手續費下調，市場對銀行收入增長的期望較低。資產質素方面，不良貸款率雖略有下降趨勢但仍然偏高，因此銀行的撥備管理，將是影響盈利增長的關鍵響因素。

中金報告則表示，從人行近月數據來看，居民購房、房地產投資及民間投資等的信貸需求仍有待恢復；該行關注後續的內房政策變動，以及工程及基建項目的需求。對於內銀板塊，該行指目前投資高股息仍屬主線，偏好H股折讓幅度較大的國有內銀，如建行及中行等。