三桶油季績各有千秋

中海油表現仍然獨秀
30/04/2024
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中海油表現仍然獨秀
中海油表現仍然獨秀

由於行業上游業務與油價相關性更高,因此中海油業績亦更受惠於油價向上。 (網絡圖片)

中海油今年來表現仍然跑先,而中石化則較為落後。 (資料來源:谷歌財經)

近期外圍市場相對穩定,港股在五一假期前表現造好,恒指連升六個交易日並上試萬八關口,收報17,746點,升0.5%。三大中資石油股公布首季業績,當中主力上游業務的中海油(0883)表現仍最為突出;中石油(0857)則緊隨其後;而下游業務較多的中石化(0386)則相對落後。三股今年來表現亦呈現相似態勢,與油價相關性較高的上游股份,仍然更受市場追捧。

三桶油分別公布截至3月底止首季業績。中海油收入按年升14.1%至1,115億元(人民幣,下同);純利按年升23.7%至397億元。期內總油氣產量為1.8億桶油當量,按年增加9.9%。

中石油收入按年升10.9%至8,122億元;純利按年升4.7%至457億元。總油氣產量為4.64億桶油當量,按年增加2.6%。

中石化收入則按年跌0.2%至7,900億元;純利按年跌9.7%至187億元。總油氣產量為1.28億桶油當量,按年增加3.4%。期內,完成原油加工量增長1.7%;成品油產量則增加4.1%。

中海油現金流產出仍然強勁

高盛報告表示,中海油首季表現好過該行預期,而同期國際油價按年下跌約0.5%,相信季績向好主要由於期內產量超出公司指引,原油銷售價格高於預期,以及成本升幅較預期低所致。

高盛指出,中海油自由現金流已達至全年目標的40%,資本開支則為全年指引的21%,處於歷史較高水平。該行預期集團全年產量及資本開支指引將維持不變。該行認為,雖然中海油股價已有上揚,但與同業相比,其估值仍然偏低,今明兩年預測自由現金流收益率達至9%及13%,並料未來兩年股息回報率達7%;維持「買入」評級,目標價22港元。

中石化盈利下跌 但較悲觀預期要好

摩通報告則表示,中石化首季純利下跌一成,但仍達至市場今年預測的28%,大幅高於該行估算的160億元,主要由於勘探開採及油品銷售業務增長帶動;該行預計,市場將關注集團於內地煉油及油品銷售的前景,股息政策,化工及新能源的併購機會,以及在庫存增加之下,次季純利的走勢等方面。

摩通提到,中石化首季表現較市場憂慮的來得要好,主要亦受惠於集團對內地煉油廠進行營運優化措施,以及提升市場份額所致。該行預測集團煉油利潤率將在中長期復蘇;維持「增持」評級,目標價5.5港元。

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