美國前總統特朗普近來的貿易政策風格，在金融市場掀起一股名為「TACO交易」的新術語潮流。所謂「TACO」，是「Trump Always Chickens Out」（特朗普總會退縮）的縮寫，意指他頻頻對外宣示高關稅措施，先造成市場恐慌，隨後又快速鬆口或延後實施，引發股市強勁反彈。這種操作模式如今被華爾街投資人視為可預期的套利信號。
美股三大指數在5月27日陣亡將士紀念日休市一天後重啟交易，道瓊工業指數單日暴漲741點，標普500指數勁升2%，就是對「TACO交易」的最新註解。前一周五，特朗普突然宣布6月1日起對歐盟商品加徵50%關稅，導致股市大幅下挫。但週日晚間，他又以應歐盟執委會主席范德賴恩之請為由，宣布延後關稅生效日至7月9日，市場迅即反彈。
《金融時報》專欄作家Robert Armstrong最早提出「TACO交易」概念，指出白宮對經濟震盪的承受力極低，一旦市場受壓或輿論反彈，便會主動後撤。他認為，投資者正逐漸掌握特朗普決策的「節奏」，把其政策反覆視為短線操作機會。
不少華爾街人士對此觀點表示認同。IG Group首席市場分析師Chris Beauchamp直言：「TACO策略正再次奏效。」瑞銀財富管理分析師Paul Donovan也指出，回調後反彈的模式已趨常態化，投資人應以理性心態看待政策訊號。而Murphy & Sylvest資深市場策略師Paul Nolte更直白表示：「特朗普像在打撲克，大家都看得出他會在壓力下選擇放棄。」
多項重大議題進入確定性倒數
這已非首次出現TACO式操作。4月初，特朗普高調啟動所謂「解放日」關稅攻勢，重挫市場信心；但當他宣布暫緩實施時，股市又迅速回穩回升。如今標普500指數已回升至高於4月初關稅宣布前的水準，儘管距離2月歷史高點仍有約4%的差距，但市場對「特朗普會退縮」的預期已根深蒂固。
不過，分析界亦警告，TACO策略終究難以持續。特朗普當前所面對的重大政策議題正接連進入「確定性倒數」階段：7月9日的歐盟關稅大限若無協議，貿易戰風險將再度升高；對中國的24%關稅豁免將於8月中旬到期，若無進展，中美摩擦恐升級；TikTok禁令亦正倒數，其法定時效難以無限延長。
此外，特朗普在俄烏停火談判上的承諾也已瀕臨破局。儘管他促成俄烏三年來首次談判，並批評普京「玩火」，但實質進展乏善可陳。美國國會已有對俄制裁法案醞釀成形，特朗普勢必要對俄烏戰爭選邊站。
中東局勢亦是另一待解難題。特朗普政府對以色列佔領加沙表態模糊，一方面表示冷淡，一方面又支持以色列主導的人道基金方案；同時，伊朗核談判亦進入限期倒數，美方是否願讓步將決定局勢走向。
整體而言，特朗普過去幾個月的不確定性操作策略，雖然一度成為市場的套利機會，但在多重地緣政治與經貿議題即將到期的壓力下，市場與國際社會對其「拖字訣」的容忍度正在下降。若特朗普遲遲無法確立明確政策方向，其「交易的藝術」恐怕將難以為繼，而「TACO交易」也可能淪為曇花一現的笑談。（編輯部）
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