年內表現搶眼的創新藥板塊於端午假期突遭重擊。6月2日，港股創新藥概念股普遍下挫，康方生物大跌逾10%，康諾亞-B跌逾5%，金斯瑞生物科技亦下滑近3%。市場普遍認為，康方生物合作夥伴在海外公佈的臨床數據引發爭議，是導致整體板塊下挫的主要誘因。
港股創新藥板塊近期表現亮眼。（網絡圖片）
康方生物合作夥伴公布的臨床數據，引發創新藥企普跌。（網絡圖片）
事件 起 源 於5月30日， 美 國Summit Therapeutics公布其與康方合作開發、全球首創PD-1/VEGF雙抗「依沃西」（ivonescimab）的Ⅲ期臨床試驗HARMONi的結果。該研究針對EGFR突變的晚期非鱗狀非小細胞肺癌患者，結果顯示在無進展生存期（PFS）方面達到顯著統計學與臨床改善，但另一項主要終點──總生存期（OS）則未達統計顯著。
市場對OS數據解讀分歧。一方面認為這將影響依沃西於美國申請上市的可行性，Summit股價當日暴跌超30%；另一方面，康方方面強調，目前FDA已批准上市的同類藥物大多亦未獲OS顯著性，且今次數據對於中國創新藥的國際認可意義重大。
華福證券指出，AK112（依沃西）為全球首個進入Ⅲ期的PD-1/VEGF雙抗藥物，中歐數據高度一致，顯示中國研發數據品質穩健，有望進一步鞏固其在全球IO 2.0領域的地位。業界普遍認為，此次事件為短期波動，並未改變中國創新藥的長線邏輯。
數據顯示，截至5月底，與港股創新藥相關的ETF表現亮眼，其中華泰柏瑞、匯添富、銀華等創新藥ETF年內漲幅均逾42%，位列年度ETF漲幅榜前列。推動行情的主因在於基本面持續改善，包括政策支持、AI賦能以及國際授權交易頻繁等。
中企創新藥規模創新高
據Wind與相關研報統計，2024年中國企業創新藥「 license-out 」總額已達519億美元，年增27%，佔全球同類交易三成。而2025年迄今授權交易已近455億美元，首付款規模達22億美元，預計全年將再創歷史新高。
從研發模式演進來看，中國企業已從過去的仿製與跟隨逐步邁向源頭創新。2015年中國自研進入臨床的FIC藥物僅9個，佔比不到10%；到2024年已達120個，佔比超過三成。創新藥出海進入快速發展階段，儘管當前多數產品尚處臨床階段，未正式進入銷售放量期，但業界普遍看好未來數年將迎來「 10 － 50 － 100 」的成長周期。
中泰證券亦指出，國產創新藥已走出資本泡沫時期，進入以臨床實力和海外認可為核心的階段。從過去的「跟跑」逐步轉向「領跑」，整體板塊正步入中長期價值釋放期。
展望未來，滙豐基金李博康指出，港股創新藥雖短期累積一定漲幅，或面臨震盪，但板塊業績指引普遍優於預期，具備估值與業績雙重修復機會。他認為，隨著海外資金潛在回流，創新藥板塊具備年度級別修復行情，港股醫藥仍具備較高性價比與超額收益潛力。
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